投资评级 - 投资评级为增持，且维持该评级 [5] 核心观点 - 2025年第一季度至第三季度归母净利润同比增长92%，项目验收有效推进标志着产能释放在即 [5] - 下游需求高景气推动业绩持续向好，现金流显著改善，费用控制良好，毛利率稳定在较高水平 [8] - 公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品应用于输变电系统、电气化铁路、轨道交通、新能源及军工等领域 [8] - 广信新材料二期项目建设已进入全面落地阶段，有望缓解产能压力，支撑未来增长 [8] 财务表现与预测 - 2025年第一季度至第三季度实现营收5.86亿元，同比增长41%，归母净利润14998万元，同比增长92% [8] - 2025年第三季度单季度营收2.11亿元，同比增长36%，环比增长5%，归母净利润5349万元，同比增长93%，环比增长1% [8] - 2025年第三季度毛利率达到39.4%，同比提升5.8个百分点 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.25亿元、3.09亿元、4.28亿元，对应市盈率分别为36.5倍、26.6倍、19.2倍 [7][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为8.11亿元、11.08亿元、15.16亿元，同比增长率分别为40.41%、36.69%、36.74% [7] 运营与现金流 - 2025年第一季度至第三季度经营活动产生的现金流量净额为7824万元，同比增长32% [8] - 2025年第三季度经营活动产生的现金流量净额为1548万元，同比大幅增长862% [8] - 2025年第三季度销售费用率为1.07%，同比下降0.09个百分点，管理费用率为4.66%，同比下降0.32个百分点 [8] 研发与产能建设 - 2025年第一季度至第三季度研发费用达1600万元，同比增长51% [8] - 2025年第三季度期末固定资产达到2.38亿元，较2025年上半年期末的1.27亿元大幅增长90%，主要由于广信新材料二期项目固定资产验收 [8] - 广信新材料二期项目处于关键收尾验收环节，完成后将全面启动生产，快速实现产能释放 [8] 行业与市场地位 - 公司在中国变压器绝缘材料行业中扮演重要角色，是专业从事绝缘纸板、绝缘成型件产品研发、生产和销售的高新技术企业 [8] - 产品可应用于储能系统中的变压器设备，公司表示将持续关注储能等行业发展机遇 [8]