投资评级 - 对同花顺的评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 报告认为同花顺业绩释放加速，增长动能充沛，作为国内金融IT领军企业，有望在金融市场景气度提升的背景下实现业绩优化 [1][4] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入32.61亿元，同比增长39.67%；实现归母净利润12.06亿元，同比增长85.29% [4] - 2025年第三季度公司实现营业收入14.81亿元，同比增长56.72%；实现归母净利润7.04亿元，同比增长144.50% [4] - 公司销售/管理/研发费用率分别为16.25%/6.17%/26.46%，分别同比下降0.76/1.34/11.43个百分点 [4] - 2025年第三季度末合同负债为25.19亿元，同比增长69.50%，预示未来收入确认动能强劲 [4] - 经营活动产生的现金流量净额为21.96亿元，同比增长235.32% [4] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为54.42亿元、66.58亿元、78.05亿元，同比增长率分别为30%、22%、17% [2][6] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为24.81亿元、31.33亿元、37.18亿元，同比增长率分别为36%、26%、19% [2][4][6] - 预测公司2025年至2027年每股收益分别为4.61元、5.83元、6.92元 [2][6] - 对应2025年至2027年的预测市盈率分别为76.1倍、60.2倍、50.8倍 [2][6] 业务驱动因素 - 资本市场活跃度提升直接推升金融信息服务需求，增强平台用户黏性与活跃度，金融类客户强化品效投放，非金融客户增加线上品牌预算 [4] - 公司持续深化AI战略，“问财投资助手”已进化为自主规划推理的智能体，并开源了全球首个金融大模型评估基准BizFinBench [4] - 2025年前三季度公司新增软件著作权登记53项，累计获得573项；新增发明专利授权17项，累计获得131项 [4] 关键财务指标预测 - 预测公司毛利率将从2024年的89.4%提升至2027年的91.5% [6] - 预测公司净利率将从2024年的43.5%提升至2027年的47.6% [6] - 预测公司净资产收益率将保持在较高水平，2025年至2027年分别为24.1%、23.5%、21.9% [2][6]