投资评级与估值 - 报告对信维通信维持“买入”投资评级 [3][6][11] - 目标价为32.64元，相较于2025年10月21日29.19元的股价存在约11.8%的上涨空间 [3][6][11] - 估值基于可比公司2026年34倍市盈率，预测公司2026年归属母公司净利润为9.25亿元 [3][11] 盈利预测与财务表现 - 预测公司2025年至2027年归属母公司净利润分别为7.53亿元、9.25亿元、11.10亿元，同比增长率分别为13.7%、22.9%、20.0% [3][5][11] - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为98.90亿元、109.97亿元、120.94亿元，同比增长率分别为13.1%、11.2%、10.0% [5] - 预计毛利率将从2024年的20.8%逐步提升至2027年的22.9%，净利率从7.6%提升至9.2% [5] - 原2025年及2026年净利润预测分别为10.1亿元和12.4亿元，本次预测有所下调，主要原因是下调了营收及毛利率预测 [3][11] 核心业务驱动因素 - 卫星通信业务加速放量，已成为公司第二增长曲线，子公司亚力盛连接器有限公司2024年营收近7亿元 [10] - 公司受益于端侧AI趋势，驱动射频连接、无线充电、高速互联等产品结构升级，例如为北美大客户提供不锈钢电池壳以提升终端续航 [10] - 公司在消费电子、汽车、商业卫星通信等领域切入海外头部客户，并在越南、墨西哥等地扩建生产基地以支持海外业务扩张 [10] 行业背景与公司定位 - 低轨卫星通信应用前景广阔，Space X的星链服务全球用户已突破700万，覆盖150多个国家和地区，用户数相比2024年9月接近翻倍 [10] - 信维通信是国内少数在商业卫星通信领域前瞻布局的企业，可为客户提供天线及模组、连接器、精密结构件等零部件 [10] - 公司传统智能终端业务仍存在升级机遇，AI趋势将带动零组件及模组改款需求 [10]