投资评级与目标 - 报告对佛燃能源的投资评级为“买入-A”，并维持该评级 [6][9] - 报告给出公司6个月目标价为12.43元，当前股价（2025年10月23日）为12.15元 [6] - 公司总市值为157.75亿元，流通市值为154.24亿元 [6] 核心投资观点 - 报告预计公司2025年至2027年收入增速分别为3.9%、9.0%、8.0% [9] - 报告预计公司2025年至2027年净利润增速分别为7.7%、9.7%、8.7% [9] - 基于盈利预测，公司当前股价对应2025-2027年市盈率分别为17.2倍、16.8倍、15.3倍 [9][10] 近期经营业绩 - 2025年前三季度公司实现收入235.01亿元，同比增长5.38%，归母净利润4.90亿元，同比增长6.07% [1] - 2025年第三季度单季实现收入81.64亿元，同比微降0.16%，归母净利润1.81亿元，同比增长4.07% [1] - 前三季度天然气供应量为35.24亿立方米，供应链及其他业务收入136.21亿元，同比增长20.67% [1] 股东回报规划 - 公司发布2025-2027年股东回报规划，承诺每年现金分红金额不低于该年度归属于上市公司股东净利润的65% [2] - 公司在符合条件下每年可进行两次利润分配，包括年度利润分配及中期利润分配 [2] 绿色甲醇业务进展 - 公司与香港中华煤气合作成立合资公司“VENEX”，双方各持股50%，计划总投资100亿元，打造合计100万吨/年的绿色燃料及化工供应池 [4] - VENEX公司通过子公司已完成对内蒙古易高煤化公司100%股权的收购，该公司已具备5万吨/年绿色甲醇产能并批量销售 [4] - 后续计划通过对现有生产线改造，最终形成30万吨/年的绿色甲醇产能 [4] 行业背景与机遇 - 国际海事组织（IMO）和《欧盟海运燃料条例》等法规推动航运业减排，要求船舶温室气体排放强度从2025年开始减少2%，并逐步加码至2050年减少80% [3] - 随着航运业减排趋严，绿色甲醇作为替代燃料有望迎来广阔发展空间 [3]