投资评级 - 报告对佛燃能源的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 公司天然气业务稳定发展，新能源、供应链、延伸、科技研发与装备制造业务多点开花 [7] - 计划新增的甲醇项目为公司带来利润增长空间 [7] - 公司2025-2027年股东回报规划明确现金分红比例不低于65%，保证股东回报 [7] - 2025年股权激励目标锁定归母净利润不低于8.57亿元，保障利润稳健增长 [7] 2025年三季度业绩 - 2025年前三季度营业总收入235.01亿元，同比增长5.38%，主要因大力拓展供应链等业务所致（供应链及其他业务收入136.21亿元，同比增长20.67%）[7] - 2025年前三季度天然气供应量35.24亿立方米，同比减少9.5%，但较2025年上半年（同比-11.2%）有所改善 [7] - 2025年前三季度归母净利润4.90亿元，同比增长6.07%，符合预期；第三季度归母净利润1.81亿元，同比增长4.07% [7] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额5.24亿元，同比减少57.74%，主要系拓展业务增加存货所致 [7] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为8.72亿元、9.22亿元、9.76亿元，同比增长2.2%、5.7%、5.9% [1][7] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.67元、0.71元、0.75元 [1] - 对应市盈率（P/E）分别为19.29倍、18.24倍、17.23倍（估值日2025/10/16）[1][7] - 预测2025-2027年营业总收入分别为344.56亿元、372.07亿元、391.27亿元，同比增长9.08%、7.98%、5.16% [1] 绿色甲醇项目进展 - 公司与香港中华煤气合作，计划总投资100亿元，打造合计100万吨/年的绿色燃料及化工供应池 [7] - 双方各出资50%设立VENEX公司，该公司已收购内蒙古易高公司（现有5万吨/年绿色甲醇产能，后续将改造至30万吨/年）100%股权 [7] - 公司拟向VENEX公司增资3.1亿元，用于在佛山市三水区新建20万吨/年绿色甲醇项目（项目总规划产能30万吨/年）[7] - 一期20万吨/年项目计划总投资约20.58亿元，达产后预计可实现年均所得税后利润约2.7亿元，总投资收益率18.64%，资本金内部收益率31.58% [7] - 项目投资回收期（税后）为6.98年（含2年建设期）[7] 财务指标预测 - 预测2025-2027年毛利率分别为5.87%、5.83%、5.89% [8] - 预测2025-2027年归母净利率分别为2.53%、2.48%、2.49% [8] - 预测2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为9.74%、9.99%、10.26% [8] - 预测2025-2027年每股净资产分别为3.96元、4.18元、4.40元 [8]

2025年三季报业绩概览 - 10月17日共有13家公司公布2025年三季报，其中10家净利润同比增长，3家同比下降，11家营业收入同比增长，2家同比下降 [1] - 净利润和营业收入同时增长的公司有9家，净利润和营业收入均下降的公司有1家 [1] - 业绩增幅翻倍的公司有2家 [1] 高增长公司表现 - 仕佳光子净利润同比增幅最大，达727.74%，营业收入同比增长113.96% [1] - 华东数控净利润同比增长151.78%，但营业收入同比下降3.21% [1] - *ST聆达净利润同比增幅为77.54%，营业收入同比增长83.47% [1] 稳健增长公司表现 - 藏格矿业净利润同比增长47.26%，营业收入同比增长3.35% [1] - 春风动力净利润同比增长30.89%，营业收入同比增长30.10% [1] - 福耀玻璃净利润同比增长28.93%，营业收入同比增长17.62% [1] 业绩下滑公司表现 - 康华生物净利润同比下降53.41%，营业收入同比下降20.78% [1] - 茂硕电源净利润同比下降252.32%，营业收入同比增长2.95% [1] - 博世科净利润同比下降270.83%，营业收入同比增长27.10% [1]

投资评级 - 华泰研究对佛燃能源维持"增持"评级 [1] - 目标价为人民币14.25元 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度归母净利润同比增长4.07%，前三季度归母净利润同比增长6.07%至4.90亿元，与华泰预测一致 [4] - 城市燃气业务收入受气量影响下滑，但毛利率因结构性因素提升 [4][5] - 供应链业务收入大幅增长，公司积极推进绿色甲醇新项目 [4][6] - 经营现金流受存货增加影响同比下降，但公司公告承诺维持高派息比例 [4][7] - 基于高于可比均值的股息率及绿色甲醇项目的利润增长潜力，上调目标价 [8] 财务业绩与预测 - 2025年第三季度营收81.64亿元，同比微降0.16%，环比下降7.09% [4] - 2025年前三季度营收235.01亿元，同比增长5.38% [4] - 华泰预测2025-2027年归母净利润分别为9.77亿元、10.37亿元、10.86亿元，三年复合年增长率8% [3][8] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.75元、0.80元、0.84元 [3][8] - 预测2025年预期股息率为4.24%，高于燃气分销行业可比公司均值3.38% [3][18] 业务板块分析 - 城市燃气业务：2025年前三季度收入98.8亿元，同比下降10%，国内天然气供应量35.24亿立方米，同比下降9% [5] - 供应链及其他业务：2025年前三季度收入136.21亿元，同比增长20.7% [6] - 绿色甲醇项目：公司拟增资3.1亿元投资佛山绿色甲醇项目，一期产能20万吨/年，远期目标30万吨/年 [6] 现金流与股东回报 - 2025年前三季度经营现金净流入5.24亿元，同比下降68%，主要因拓展供应链业务导致存货增加 [7] - 公司维持高派息政策，2024年派息比例达73%，并承诺2025-2027年现金分红比例不低于65%，每年分红两次 [7] 估值与同业比较 - 基于2025年19倍市盈率设定目标价14.25元，此前目标价13.50元基于18倍市盈率 [8] - 佛燃能源2025年预测市盈率17.21倍，高于燃气分销行业可比公司均值13.16倍 [3][18]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002911 证券简称：佛燃能源 公告编号：2025-086 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度财务会计报告是否经过审计 □是 √否 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 □是 √否 ■ 注1：上述数据以公司合并报表数据填列，差异为四舍五入造成。 注2：根据《公开发行证券的公司信息披露编报规则第9号》相关规定，在计算加权平均净资产收益率时 应按归属于公司普通股股东的净利润和归属于公司普通股股东的期末净资产计算。 注3：本年永续债本金规模不变，综合利率下降，但因付息时间差异导致当期实际支付的利息总额同比 增长，2025年1-9月支付永续债利息6,848万元 ...

投资评级 - 报告对佛燃能源的投资评级为“增持”，并予以维持 [2][5] 核心观点 - 报告核心观点认为佛燃能源城燃主业稳健运行，分红比例可观，同时前瞻性布局绿色甲醇、SOFC系统集成，有望持续受益于多极需求增长 [4][5] 股东回报规划 - 公司发布未来三年股东回报规划，计划在2025-2027年每年现金分红金额不低于该年度归母净利润的65%，高于此前激励计划设定的40% [4] - 公司自上市以来累计现金分红达27.90亿元，是募集资金总额的3.57倍，2024年度现金分红6.23亿元，股利支付率达73.0% [4] - 近五年现金分红比例维持在70%左右，股东回报良好 [4] 绿色甲醇项目进展 - 公司拟携手关联方按各50%比例共同向参股公司增资各3.1亿元，以支持佛山绿色甲醇项目建设 [4] - 项目规划绿醇产能30万吨/年，本次拟投建一期工程规划产能20万吨/年，计划总投资约20.58亿元 [4] - 项目完全达产后预计可实现年均所得税后利润约2.7亿元 [4] - 结合已实现的内蒙古5万吨产能及拟扩建计划，公司目前投产和拟建绿醇产能达50万吨/年，向远景100万吨/年目标更进一步 [4] 业务基本面与增长逻辑 - 天然气业务以工商业及气电为主，非居民用气占比超90%，具备较强的顺价传导能力，采购端依托多元气源与长协合同保障成本优势 [4] - 公司拥有政策支持和气源成本优势，保证盈利稳定性与可观现金流 [4] - 除绿醇布局外，公司50KW SOFC系统已完成样机组装，300KW示范应用项目正在推进，后续可应用于热电联产、数据中心等AI场景 [4] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为342.95亿元、375.06亿元、404.50亿元，增长率分别为8.57%、9.36%、7.85% [5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.09亿元、9.95亿元、10.62亿元，增长率分别为6.56%、9.44%、6.79% [5][6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.70元、0.77元、0.82元，对应2025年10月15日收盘价的PE分别为19.27倍、17.60倍、16.49倍 [5][6]

中证智能财讯佛燃能源（002911）10月17日披露2025年第三季度报告。前三季度公司实现营业总收入235.01亿元，同比增长5.38%；归母净利润4.9亿元，同 比增长6.07%；扣非净利润4.8亿元，同比增长8.06%；经营活动产生的现金流量净额为5.24亿元，同比下降57.74%；报告期内，佛燃能源基本每股收益为0.32 元，加权平均净资产收益率为8.86%。 | | 本报告期 | 本报告期比上年同期 | 年初至报告期 | | --- | --- | --- | --- | | | | 增减 | | | 营业收入(元) | 8, 163, 601, 363. 52 | -0. 16% | 23, 501, 474, 1 | | 归属于上市公司股东 | 180, 619, 313. 48 | 4. 07% | 490, 306, 7 | | 的净利润(元) | | | | | 归属于上市公司股东 的扣除非经常性损益 | 173, 275, 548. 55 | 2. 23% | 479, 829, 7 | | 的净利润(元) | | | | | 经营活动产生的现金 | | | 523, 694, 1 | ...

公司业绩增长 - 华东数控第三季度净利润为953.63万元，同比增长169.75% [1] - 仕佳光子第三季度净利润为8307万元，同比增长242.52% [1] - 藏格矿业第三季度净利润为9.51亿元，同比增长66.49% [1] - 佛燃能源第三季度净利润为1.81亿元，同比增长4.07% [1] - 福耀玻璃第三季度净利润为22.59亿元，同比增长14.09% [1] - 春风动力第三季度净利润为4.13亿元，同比增长11% [1] - 国邦医药第三季度净利润为2.15亿元，同比增长23.17% [1] - 天安新材第三季度净利润为3537万元，同比增长31.12% [1] 公司业绩下降 - 康华生物第三季度净利润为7459.01万元，同比下降24.92% [1]

财报显示，2025年前三季度，佛燃能源实现营业收入约为235.01亿元，同比增长5.38%；对应实现归属 净利润约为4.9亿元，同比增长6.07%。 北京商报讯（记者 马换换 王蔓蕾）10月16日晚间，佛燃能源（002911）发布2025年第三季度报告显 示，公司前三季度实现归属净利润约为4.9亿元，同比增长6.07%。 ...

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业收入为81.64亿元，同比下降0.16% [1] - 第三季度归母净利润为1.81亿元，同比增长4.07% [1] - 前三季度累计归母净利润为4.9亿元，同比增长6.07% [1]

公司财务表现 - 公司前三季度营业收入为235.01亿元，同比增长5.38% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为4.9亿元，同比增长6.07% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.8亿元，同比增长8.06% [1] - 公司前三季度基本每股收益为0.32元 [1]