投资评级 - 维持"推荐"评级 [5][7] 核心观点 - 公司三季报表现亮眼，业绩符合市场预期，营收和利润同比大幅增长，主要受益于客户需求释放、单个型号产品价值量提升以及在机载、弹载等领域的深耕 [1] - 公司在手订单饱满，新增订单大幅增长，同时积极拓展无人机、低空经济、商业航天及AI技术等新领域，未来增长动力充足 [4][5] - 公司作为特种行业嵌入式计算机模块产品的核心供应商，行业龙头地位稳固，盈利预测显示未来几年净利润将保持高速增长 [5][6] 三季报业绩表现 - 2025年1-9月营收5.12亿元，同比增长145.16%；归母净利润0.82亿元，去年同期为-0.09亿元；扣非净利润0.78亿元，去年同期为-0.14亿元 [1] - 2025年第三季度单季营收2.17亿元，同比增长340.71%；归母净利润0.44亿元，同比扭亏（去年同期为-0.11亿元），环比增长45.73%；扣非净利润0.42亿元，同比扭亏（去年同期为-0.13亿元），环比增长52.38% [2] - 2025年1-9月毛利率为47.98%，同比下滑1.76个百分点；净利率为16.03%，同比提升20.42个百分点；第三季度单季毛利率为47.78%，同比下滑1.11个百分点；净利率为20.15%，同比大幅提升42.23个百分点 [2] 财务状况与运营效率 - 2025年1-9月期间费用率同比减少36.20个百分点至24.84%，其中销售、管理、财务、研发费用率均有显著下降 [3] - 截至第三季度末，应收账款及票据为10.89亿元，较年初增加30.60%；存货为3.15亿元，较年初增加37.43%，预示需求饱满 [3] - 2025年1-9月经营活动净现金流为-0.29亿元，去年同期为0.31亿元 [3] 订单与项目进展 - 截至第三季度末，公司在手订单（含口头）为4.5亿元，前三季度新增订单较上年同期大幅增长，机载类和弹载类产品订单增幅较大 [4] - 前三季度获得研发新项目152个，与上年同期持平，其中商业航天类项目同比增长较多 [4] - 公司定增申请已于10月23日获上交所受理，拟募资不超过2.134亿元，主要用于无人装备及商业航天嵌入式计算机研发及产业化建设项目 [4] 未来盈利预测与估值 - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为1.20亿元、1.79亿元、2.38亿元，对应增长率分别为514.7%、49.9%、32.8% [5][6] - 预计2025年至2027年每股收益分别为0.71元、1.07元、1.42元 [6] - 当前股价对应2025年至2027年市盈率分别为47倍、31倍、24倍 [5][6]