报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国产大豆市场短期受利多因素支撑，资金做多热情充分释放，市场忽略基本面压力，需注意大涨后产业端套保力度；盘面近远月价差平淡，远月升水有限，本轮上涨基于当前现货逻辑，核心在于明年初进口大豆缺口问题如何解决；考虑到上市周期及套保压力，暂不向上修整价格预测区间 [3] 根据相关目录分别进行总结 豆一11合约价格区间预测 - 月度价格区间预测为3900 - 4100，当前波动率为10.16%，当前波动率历史百分位为24.7% [2] 豆一风险策略 - 库存管理方面：种植主体秋季收获新豆售粮需求大但阶段性卖压大、价格承压时，可借助期价反弹，以30%的套保比例在4100上方做空A2601豆一期货；集中上市、卖方议价权减弱时，以30%的套保比例在30 - 50（持有）卖出A2511 - C - 4050看涨期权提高售粮价格 [2] - 采购管理方面：担心原粮价格上涨增加采购成本时，中期以等待采购现货为主，关注远期采购管理，以做多A2603、A2605合约，等待四季度价格磨底 [2] 核心矛盾 - 昨日大豆市场提速上涨，期货放量突破上行，现货不同程度上涨，新豆上市期间出现反季节性连续上涨；原因包括售粮端克制挺价、南方产区受灾、刚性还粮需求、中美经贸关系致与美豆脱钩等；短期市场收购热情高，价格维持强势；期货盘面01合约上涨1.56%，收于4113元，持仓增加24600手，成交量突破16万手，注册仓单持平于7090手 [3] 利多解读 - 南方产区减产及上市延迟提振市场对东北产区货源需求，供需结构反季节性改变；售粮情绪克制、还粮需求支撑基层市场，天气转冷，销区刚性收购增加 [6] 利空解读 - 卖压行为分散，南方产区后续上市量增加；10月24日10：30中储粮网计划竞价销售65201吨2022、2023年国产大豆；目前进口大豆货源充足，价格上涨压制国产大豆压榨需求，中低蛋白销售困境，昨日豆粕拉涨，豆油价格低迷 [6][7] 豆一现货价格及主力基差 - 2025年10月23日，哈尔滨（国产三等）现货价3890元，主力基差 - 213；嫩江（国产三等）现货价3840元，主力基差 - 217；佳木斯（国产三等）现货价3920元，主力基差 - 137；长春（国产三等）现货价3970元，主力基差 - 87 [7] 豆一盘面价格 - 2025年10月23日较22日，豆一11收盘价涨55元，涨幅1.36%；豆一01收盘价涨56元，涨幅1.38%；豆一03收盘价涨52元，涨幅1.28%；豆一05收盘价涨47元，涨幅1.15%；豆一07收盘价涨51元，涨幅1.25%；豆一09收盘价涨55元，涨幅1.34% [7]