投资评级 - 报告对精工钢构维持“买入”评级 [1][6] 核心观点 - 公司发布2025-2027年股东回报规划，计划每年现金分红比例不低于归母净利润的70%或分红金额不低于4亿元（含税）的孰高值，彰显高分红意愿 [1] - 海外新签订单增速亮眼，有效弥补国内市场竞争，提升公司盈利能力和现金流质量 [3][4] - 钢结构销量稳步增长，海外品牌认可度提升，中标沙特重大项目进一步巩固市场地位 [2][3] 财务业绩与预测 - 公司预计2025-2027年归母净利润分别为6.3亿元、7.2亿元、8.3亿元，对应市盈率分别为13倍、11.2倍、9.8倍 [1] - 若分红比例达70%，对应2025年10月23日收盘价的股息率为5.4%、6.25%、7.12% [1] - 2025年前三季度钢结构销量118万吨，同比增长34.6%，7-9月销量34.5万吨，同比增长11.8% [3] - 2025年前三季度新签订单179.8亿元，同比增长4.8%，其中国际业务新签订单50亿元，同比增长87.3% [3] 经营质量与行业环境 - 海外订单毛利率较高，2025年上半年国外毛利率为13.6%，国内毛利率为10%，海外新签订单占比提升至28% [4] - 行业反内卷政策有望改善钢结构企业盈利，钢价触底反弹或带来利好 [4] - 公司现金流状况改善，2025年上半年经营活动现金流净额同比多流入2.01亿元 [4] 海外业务突破 - 公司签约沙特奇迪亚文化艺术中心项目，合同金额6.5亿沙特里亚尔（约12.3亿元人民币），是继吉达塔、世界杯主会场后的又一地标性项目 [2] - 海外订单回款条件较好，有助于增厚公司现金流，为高分红提供基础 [4]