投资评级 - 报告对宁德时代维持“买入”评级 [1][3][5] - 所属电池板块评级为“强于大市” [1] 核心观点 - 公司业绩持续保持增长，海外产能有序投放，行业龙头地位稳固，未来业绩有望高速增长 [3] - 结合公司最新业绩与行业龙头地位，调整了盈利预测 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营收2,830.72亿元，同比增长9.28%；实现盈利490.34亿元，同比增长36.20%；扣非盈利436.19亿元，同比增长35.56% [8] - 2025年第三季度单季实现盈利185.49亿元，同比增长41.21%，环比增长12.26% [8] - 预测2025年归母净利润为695.48亿元，同比增长37.1% [7] 运营与市场地位 - 2025年第三季度动力、储能合计出货量接近180GWh，其中储能占比约20%，海外出口占比约两成 [8] - 根据SNE Research数据，2025年1-8月公司全球动力电池装机量达254.5GWh，同比增长31.9%，市场份额36.8%，稳居全球第一 [8] - 国内市场中，2025年1-9月公司动力电池装机量210.67GWh，市场份额42.75%，保持行业第一 [8] 技术与产能进展 - 公司推出的587Ah储能专用电芯在能量密度、安全边界与长寿命三大关键要素之间找到阶段性平衡点，正加快量产速度，未来出货占比将逐步提升 [8] - 海外产能有序推进，匈牙利工厂一期规划超过30GWh，预计2025年底建成并完成安装调试，二期也在有序推进中 [8] 盈利预测与估值 - 将2025-2027年预测每股收益调整至15.24/18.94/21.89元（原预测为14.50/16.65/18.56元） [5][7] - 调整后每股收益对应市盈率分别为24.5/19.7/17.0倍 [5][7] - 预测2025-2027年营业收入分别为4,280.80亿元/5,348.62亿元/6,230.93亿元，增长率分别为18.3%/24.9%/16.5% [7]