投资评级与目标价 - 维持“买入”评级 [7] - 目标价为人民币84.04元 [7] 核心财务表现与业绩改善 - 1-9M25实现营收18.69亿元（同比持平），归母净亏损/扣非归母净亏损为1.20/2.28亿元，同比减亏74.2%/54.2% [1] - 3Q25单季度营收7.55亿元（同比增长14.5%），归母净亏损/扣非归母净亏损为0.16/0.25亿元，同比减亏90.3%/85.3% [1] - 1-9M25主营业务毛利率为53.3%，同比下滑8.2个百分点，主要因行业竞争加剧导致价格策略调整 [2] - 1-9M25销售/管理/研发费用率分别为27.2%/16.4%/20.5%，分别同比下降4.3/5.0/9.1个百分点，显示费用持续优化 [2] 技术授权与全球化布局 - 公司将CoolMPS测序技术及相关专利在亚太及大中华区以外的全球独占/普通许可授权给Swiss Rockets，交易首付款2000万美元，里程碑付款2000万美元，总金额不低于1.2亿美元 [3] - 此次授权有助于公司借助Swiss Rockets开拓CoolMPS技术及产品的海外市场，加速全球化战略布局 [3] - 公司可借此集中资源聚焦于StandardMPS等核心技术与产品的研发与商业化 [3] 新产品发布与技术优势 - 公司发布超高通量测序仪DNBSEQ-T7+，可实现24小时交付超14TB数据，年均处理全基因组样本量高达35,000例，通量提升100% [4] - 发布桌面式测序仪DNBSEQ-T1+，是全球首款可在24小时内产出Tb级数据的桌面式机型，单位时间测序效率提升4倍 [4] - 新机型有望驱动测序试剂消耗量维持增长，并带动高利率试剂耗材收入占比提升，优化利润结构 [2][4] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年营收为29.2/36.0/41.0亿元（相比前值下调7%/6%/6%），归母净利润为0.85/3.07/3.94亿元（相比前值下调17%/10%/10%） [5] - 基于公司在基因测序领域的核心技术优势及持续提升的国内外市场地位，给予2025年PS估值12倍（可比公司均值为9倍），对应目标价84.04元 [5]