报告投资评级 - 报告未明确给出对特斯拉（TSLA）的具体投资评级 [1][2][3][4][5] 报告核心观点 - 特斯拉2025年第三季度营收为280.95亿美元，同比增长12%，高于市场预期的263.65亿美元 [5] - 公司汽车交付量实现历史性突破，储能业务部署创下新纪录，推动季度营收与自由现金流达到历史最高水平 [5] - 公司在自动驾驶（FSD/Robotaxi）、人形机器人（Optimus）和人工智能（AI）算力方面取得显著进展，并对未来增长持乐观态度 [5][18][19][35][36][38] 总体营收情况 - 2025年第三季度总收入为280.95亿美元，同比增长12%，环比增长25% [5][10] - 2025年第三季度Non-GAAP净利润为17.70亿美元，同比下降29%，环比增长27% [5][10] - 2025年第三季度毛利率为18.0%，同比下降185个基点，环比上升80个基点 [8][10] - 2025年第三季度Non-GAAP每股摊薄收益为0.50美元，同比下降31%，环比增长25% [5][10] - 2025年第三季度自由现金流为39.90亿美元，同比增长46% [8] 汽车业务 - 2025年第三季度汽车业务总营收为212.05亿美元，同比增长6%，环比增长27% [5][8] - 2025年第三季度汽车总交付量为497,099辆，同比增长7%，环比增长29% [5][12] - 其中Model 3和Model Y交付量为481,166辆，同比增长9%，环比增长28.7% [5][12] - Cybertruck及其他车型交付量为15,933辆，同比下降30%，环比增长53% [12] - 全球各区域市场交付量均呈现强劲增长，大中华区和亚太地区环比分别增长33%和29%，北美地区增长28%，欧洲、中东和非洲地区增长25% [5] - 公司通过发布新车型持续完善产品矩阵，并计划在24个月内将年化产能提升至300万辆 [35] 能源和储能业务 - 2025年第三季度能源和储能业务营收为34.15亿美元，同比增长44%，环比增长22% [5][8][25] - 储能业务毛利达到11亿美元的纪录水平，毛利率为31.42% [5][13][25] - 储能部署量实现历史性突破，得益于上海超级工厂产能提升及Powerwall部署量创新高 [5][13] - Megapack 3计划于2026年在休斯顿超级工厂投产，年产能最高可达50GWh [5][13] 服务及其他业务 - 2025年第三季度服务及其他业务营收为34.75亿美元，同比增长25%，环比增长14% [5][8][26] - 公司推出了功率密度达V3版本三倍的V4超级充电柜，支持车位数量翻倍 [5] 机器人Optimus与人工智能（AI） - 公司预计在明年第一季度发布Optimus V3，并计划在未来5年内实现年产100万台的目标 [5][18] - 公司宣布与三星达成协议，在美国合作生产用于AI推理与训练的高级芯片 [5][18] - 公司的Cortex计算集群总算力已达到8.1万块H100 GPU等效水平 [5][18] - 特斯拉自主设计的AI-5芯片性能预计将是AI-4芯片的40倍 [32] FSD与Robotaxi - 公司于10月开始部署FSD（有监督）v12.4版本，向消费者开放了Robotaxi的多数自动驾驶功能 [5][19] - 公司已在奥斯汀和湾区扩大Robotaxi服务区域与车队规模 [5][19] - 公司预计到2025年年底，在奥斯汀大部分区域实现完全无需安全驾驶员的Robotaxi运营，并计划在8至10个大都市区开展服务 [27][40] - FSD v14.1版本已发布，后续版本计划加入AI推理能力 [36][41] 其他业务进展 - Semi Truck工厂建设按计划推进，预计2026年上半年实现首批量产 [34] - 专为完全自动驾驶优化的Cybercab车型计划于2026年第二季度启动生产 [35] - 住宅太阳能产品需求激增，布法罗工厂已启动特斯拉住宅太阳能电池板生产，预计明年第一季度开始发货 [29]