报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强涨幅3.95%振幅4.09% 收盘报价87720元/吨 基本面供需暂弱产业库存积累 国内宏观调控消费预期或逐步修复 建议轻仓震荡交易控制节奏及风险 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强 涨跌幅+3.95% 振幅4.09% 收盘报价87720元/吨 [6] - 后市展望：国际上美联邦政府“停摆”或使食品券项目11月叫停影响4200万低收入者 国内二十届四中全会提出“十五五”目标 基本面铜精矿供给紧张TC费用负值矿价坚挺 国内检修多原料供给偏紧冶炼产能减少精铜供给收紧 海外地缘风险和贸易争端使避险情绪升推升铜价 高铜价抑制下游需求 下游刚需采买观望浓 整体沪铜供需暂弱产业库存积累 国内宏观调控消费预期或逐步修复 [6] 期现市场情况 - 合约情况：截至2025年10月24日 沪铜主力合约基差-1300元/吨 较上周降1685元/吨 报价87720元/吨 较上周增3330元/吨 持仓量275672手 较上周增60099手 隔月跨期报价20元/吨 较上周减20元/吨 [12][15] - 现货情况：截至2025年10月24日 1电解铜现货均价86420元/吨 周环比增690元/吨 [15] - 溢价与持仓：截至本周 上海电解铜CIF均溢价52美元/吨 较上周增2美元/吨 沪铜前20名净持仓为净空-24968手 较上周减14125手 [24] 期权市场情况 - 波动率与持仓比：截止2025年10月24日 沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率75分位左右 本周沪铜期权持仓量沽购比为0.7873 环比上周+0.0388 [29] 上游情况 - 报价与加工费：截至本周 国内主要矿区（江西）铜精矿报价76710元/吨 较上周增520元/吨 南方粗铜加工费报价900元/吨 较上周降100元/吨 [30] - 进口与价差：截至2025年9月 铜矿及精矿当月进口量258.69万吨 较8月减17.2万吨 降幅6.23% 同比增幅6.24% 本周精废铜价差（含税）为3425.14元/吨 较上周增483.43元/吨 [36] - 产量与库存：截至2025年8月 铜矿精矿全球产量当月值1937千吨 较7月减5千吨 降幅0.26% 产能利用率77.5% 较7月减0.4% 国内七港口铜精矿库存46.8万吨 环比降4.1万吨 [41] 产业情况 - 产量情况：截至2025年9月 精炼铜当月产量126.6万吨 较8月减3.5万吨 降幅2.69% 同比增幅11.25% 截至2025年8月 全球精炼铜当月产量(原生+再生)2451千吨 较7月减8千吨 降幅0.33% 产能利用率81% 较7月减0.5% [44] - 进口情况：截至2025年9月 精炼铜当月进口量374075.583吨 较8月增66847.36吨 增幅21.76% 同比增幅7.44% 本周进口盈亏额为-1608.72元/吨 较上周降1053.96元/吨 [50][51] - 库存情况：本周LME总库存较上周减300吨 COMEX总库较上周增1917吨 SHFE仓单较上周减7778吨 社会库存总计18.98万吨 较上周减0.57万吨 [54] 下游及应用 - 需求端：截至2025年9月 铜材当月产量223.2万吨 较8月增1万吨 增幅0.45% 当月进口量490000吨 较8月增60000吨 增幅13.95% 同比增幅2.08% [60] - 应用端电力电网与家电：截至2025年8月 电源、电网投资完成累计额同比0.54%、13.99% 截至2025年9月 洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比5.6%、-3%、-2%、-6.7%、3.9% [64] - 应用端房地产与集成电路：截至2025年9月 房地产开发投资完成累计额67705.71亿元 同比-13.9% 环比12.26% 集成电路累计产量38188702万块 同比8.6% 环比11.37% [71] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计 截至2025年8月 全球精炼铜供需平衡当月状态为供给偏多 当月值47千吨 据WBMS统计 截至2025年8月 全球供需平衡累计值25.65万吨 [76][77]