报告行业投资评级 - 行业评级：优于大市 [1] - 评级变动：维持 [1] 报告核心观点 - 中国乘用车出口表现亮眼，新能源车出口增速显著，西班牙市场为中国车企提供了重要发展机遇 [2] - 西班牙汽车市场持续复苏，新能源车渗透率在政策支持下提升，为中国品牌提供了增长空间 [2] - 西班牙消费者对汽车智能化和本土化生产接受度高，已在或计划在西班牙建厂的中国车企（如奇瑞、零跑）有望受益 [2] 2025Q1-Q3国内乘用车景气度跟踪 - 2025年1-9月乘用车批发销量2080.1万辆，同比增长13.3%，行业表现整体平稳 [2][9] - 2025年1-9月新能源乘用车批发销量1037.5万辆，同比增长32.3%，表现亮眼；但2025年第三季度新能源渗透率稳定在50%以上，向上提升趋势明显减缓 [2][12] - 2025年第三季度乘用车出口量为151.2万辆，同比增长23.3%，呈现复苏态势；同期新能源车出口量61.6万辆，同比增长107%，PHEV品类出口高增长是关键作用 [2][15] - 2025年1-9月奇瑞汽车出口量最多，达92.8万辆；2025年1-8月阿联酋是中国乘用车出口量最多的目的地 [2][20] 西班牙汽车市场特点分析 - 2025年1-8月西班牙新车注册量累计76.9万辆，同比增长14.6%，但仍低于2019年同期水平12.9%，市场持续恢复中 [2][22] - 在"MOVES Ⅲ"电动汽车补贴计划助力下，2025年1-8月西班牙新能源车销量占比达到18%；2024年中国品牌占西班牙新车登记量的4.76%，较2023年明显提升 [2][29][33] - 2025年1-8月上汽名爵销量排在西班牙所有品牌第十位，达31901辆；比亚迪销量14200辆，奇瑞旗下Omoda和Jaecoo销量分别为8281辆和5852辆 [2][29][32] - 截至2025年第三季度，西班牙充电桩总量升至52107个，但充电设施评分（13.1分）大幅低于欧盟27国平均值（25分），基础设施不足制约新能源车发展 [2][41] - 西班牙消费者对汽车智能化接受度高，52%消费者认为整合AI有益；42%消费者认为车辆是否在西班牙本土生产很重要，比例均为欧洲最高 [2][46] 在西班牙当地建厂的车企有望受益 - 奇瑞汽车与西班牙本土品牌EBRO合资，首款产品EBRO S700于2024年11月下线，奇瑞成为首个在欧洲拥有整车生产基地并实现量产的中国汽车制造商 [2][50] - 零跑汽车将借助合作伙伴斯特兰蒂斯位于西班牙萨拉戈萨的工厂进行本地化生产，预计2026年正式投产，以规避欧盟关税 [2][53] - 零跑汽车可借助斯特兰蒂斯遍布全球的渠道资源销售，截至2025年6月10日已在超24个国际市场建立超600家销售及服务网点 [2][57] - 2025年1-9月零跑汽车在欧洲19国销量达13443辆，排在所有中国品牌第四位，占其全部出口量的35.6%；新车型Lafa5和B10将丰富其产品矩阵 [2][60]