投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 报告认为广信科技前三季度业绩亮眼，尽管单季度略低预期，但新产能释放及国内外市场拓展将驱动公司持续成长 [1] - 公司是绝缘纤维材料领域的“小巨人”，产品覆盖全电压等级，在变压器需求高景气背景下迅速扩产，抢占先机，业绩高速增长 [6] - 基于2026年预测，可比公司平均市盈率为31倍，目标市值为90.01亿元，相较当前股价有13.2%的上涨空间，因此维持“增持”评级 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入为5.86亿元，同比增长41.3%，归母净利润为1.50亿元，同比增长92.0% [5][6] - 2025年第三季度单季营收为2.11亿元，同比增长35.9%，环比增长5.3%，归母净利润为5349万元，同比增长92.7%，环比增长1.4% [6] - 2025年前三季度毛利率为39.2%，同比增加6.5个百分点，净利率为25.6%，同比增加6.7个百分点 [6] - 2025年第三季度单季毛利率为39.4%，同比增加5.8个百分点，但环比下降0.7个百分点，主要受新产能转固及原材料价格略增影响 [6] 业务运营分析 - 收入增长主要驱动因素为下游变压器需求持续攀升，公司产品实现量价齐升 [6] - 单季度营收在产能环比基本持平情况下仍实现环比增长，主要得益于与部分主要客户签订的合同单价稳步提升 [6] - 公司持续推进研发项目，2025年前三季度研发费用率同比增加0.2个百分点至2.7% [6] 未来成长展望 - 全资子公司广信新材料二期处于关键收尾环节，预计2025年底至2026年上半年处于产能爬坡期，募投项目预计2026年建成，2027年爬坡 [6] - 公司在国内外进行外延布局，新设立位于江苏常州的子公司以更好服务华东客户，海外拓展正按战略规划推进 [6] - 公司在特高压国产替代方面具备技术优势，有望在未来持续成长 [6] 盈利预测与估值 - 调整后2025年至2027年营收预测分别为8.36亿元、11.20亿元、14.60亿元 [5][6] - 调整后2025年至2027年归母净利润预测分别为2.11亿元、2.92亿元、3.97亿元 [5][6] - 对应2025年至2027年预测市盈率分别为38倍、27倍、20倍 [5][6]