投资评级 - 报告对该公司维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期 单季度实现收入3.69亿元 同比增长22.64% 实现归母净利润1.68亿元 同比增长36.44% [6] - 销售资源倾斜和架构调整拉动终端业绩 销售架构调整为分层管理 第三季度销售费用率 管理费用率和研发费用率分别较去年同期下降4.94 0.64和2.23个百分点 [6] - 黄花蒿花粉变应原舌下滴剂与皮肤点刺液销售收入快速增长 前三季度分别实现收入0.45亿元和0.11亿元 同比增长117.58%和94.10% [6] - 公司围绕过敏性疾病领域持续布局新品 多款产品处于不同临床研发阶段 [6] - 基于三季度报告及四季度为销售淡季的考虑 报告下调2025年业绩预测 预计2025年归母净利润为4.09亿元 同比增长28.5% 并增加2026年和2027年盈利预测 [6] 财务数据与预测 - 2025年前三季度公司实现营业总收入8.53亿元 同比增长16.9% 实现归母净利润3.45亿元 同比增长26.7% [2] - 盈利预测显示增长态势 预计2025年至2027年营业总收入分别为10.82亿元 12.63亿元 14.68亿元 归母净利润分别为4.09亿元 4.97亿元 5.93亿元 [2] - 公司毛利率水平稳定且优异 预计2025年至2027年将维持在95.1%左右 [2] - 净资产收益率呈现提升趋势 预计从2025年的15.4%升至2027年的17.4% [2] - 当前市值对应2025年至2027年市盈率分别为42倍 35倍和29倍 [2][6] 市场与基础数据 - 截至2025年10月24日 公司股票收盘价为32.91元 一年内最高价与最低价分别为35.43元和18.23元 [3] - 公司市净率为6.5倍 股息率为0.67% 流通A股市值为159.31亿元 [3] - 截至2025年9月30日 公司每股净资产为5.03元 资产负债率为5.60% 总股本为5.24亿股 [3]