投资评级 - 维持"买入"评级 [10] 核心观点与业绩表现 - 报告认为公司业绩符合预期，2025年第三季度业绩呈现强劲的环比增长 [1][2] - 2025年前三季度实现营业收入10.51亿元，同比增长33.65%；归母净利润2.50亿元，同比增长54.68% [1] - 2025年第三季度单季实现营收4.74亿元，同比增长16.15%，环比增长47.57%；归母净利润1.47亿元，同比增长30.37%，环比大幅增长153.53% [2] - 盈利能力提升，2025年前三季度毛利率为40.92%，同比提升2.57个百分点；其中第三季度毛利率达46.93%，同比提升2.32个百分点，环比显著提升9.97个百分点 [3] - 费用管控效果显著，2025年前三季度期间费用率为13.05%，同比下降2.61个百分点 [3] 主要业务板块分析 - 光学棱镜业务是业绩增长的核心引擎，公司是苹果微棱镜的核心供应商之一，技术能力行业领先 [4] - 随着潜望式镜头从旗舰机型向中端机型加速下沉，公司微棱镜业务有望实现加速放量 [4] - 玻璃非球面透镜下游需求旺盛，应用于车载、光通信、智能手机等领域，公司技术实力达到国际先进水平 [5] - 公司"年产5,100万件玻璃非球面透镜技改项目"完全达产后，产能将匹配旺盛需求，显著增厚业绩 [5][8] - 玻璃晶圆业务深度绑定AMS集团、康宁集团等核心客户，是全球少数具备折射率2.0、12英寸玻璃晶圆量产能力的企业，有望受益于AR眼镜放量 [9] 盈利预测与估值 - 调整后预测公司2025-2027年营收分别为14.55亿元、20.13亿元、24.52亿元，同比增长40.7%、38.4%、21.8% [10] - 预测2025-2027年归母净利润分别为3.37亿元、4.72亿元、5.85亿元，同比增长52.6%、40.1%、24.0% [10] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.83元、1.17元、1.45元 [10] - 以2025年10月24日股价31.87元计算，对应市盈率（PE）分别为35.60倍、25.40倍、20.49倍 [10] - 预测公司毛利率将稳步提升，2025-2027年分别为41.8%、42.0%、42.3%；净资产收益率（ROE）将持续改善，分别为16.5%、20.2%、21.6% [12]