行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 核心观点 - 高盛提出石油空头面临的关键问题是美国对俄制裁行动的性质是短期谈判策略还是长期政策转变 [17] - 原油价格因美国对俄罗斯石油巨头实施制裁而大幅飙升 [1][13] - 管理基金在布伦特原油上持有大量空头头寸 其规模在过去两年回顾中处于90%分位水平 [3][5] - 若近期约8%的价格涨幅得以维持 可能引发商品交易顾问更大规模的空头回补流动 [16] 市场动态与价格表现 - 截至10月14日 管理基金已连续4周增加布伦特原油空头头寸 累计增加33亿美元 [3] - 10月22日 12月布伦特原油期货结算价上涨2.1% 总持仓量减少12亿美元 [10][11] - 10月23日 在美国宣布制裁后 12月布伦特原油盘中涨幅高达5.5% 12月对12月价差飙升2.29美元 市场重回现货溢价状态 [13] 投资者仓位与市场情绪 - 管理基金期货日历价差达到多年高点 表明部分投资者通过价差表达看跌观点 [7] - 管理资金利差与近期期限结构之间的6个月滚动相关性为负 显示空头情绪占据主导地位 [10] - 有报道称印度将减少购买俄罗斯石油 引发了市场不安 [10] - 截至10月22日 商品交易顾问的净持仓仍为空头 其动量阈值较现货价格低6-10% [14][15]