投资评级 - 报告对江苏金租的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][8] 核心观点 - 公司前三季度业绩符合预期，保持稳健扩表，净息差较半年度数据略有改善 [1][5][8] - 公司积极实施中期分红，努力提升股东回报，是非银板块中较为稀缺的高股息标的 [8] - 基于调整后的扩表增速假设，报告上调了公司2025至2027年的盈利预测 [8] 业绩表现 - 公司9M25实现营业收入46.38亿元，同比增长17.15%；实现归母净利润24.46亿元，同比增长9.82% [5] - 三季度单季实现营业收入16.32亿元，同比增长21.51%，环比增长11.62%；实现归母净利润8.82亿元，同比增长11.24%，环比增长11.26% [5] - 前三季度累计每股收益为0.42元，加权平均净资产收益率为9.92% [5] 资产与负债 - 期末公司资产总额达1,620亿元，较上年末增长18.0% [8] - 年内新增投放较快的行业包括清洁能源、交通运输、现代服务、农业装备和工业装备 [8] - 主要新增投放区域集中在江苏、浙江和广东 [8] - 期末负债中，拆入资金1,030亿元（较上年末+17.9%）、应付债券146亿元（较上年末+44.6%）、长期借款88.9亿元（较上年末+17.0%） [8] 资产质量与息差 - 期末公司不良融资租赁资产率为0.90%，较上年末下降1个基点 [8] - 关注类资产规模占比2.20%，较上年末下降55个基点 [8] - 拨备覆盖率为403%，较上年度下降27个百分点 [8] - 前三季度租赁业务净利差达3.75%，较上年同期增加0.08个百分点，较半年度累计数据增加0.04个百分点 [8] 股东回报 - 公司实施中期分红，按每10股派发现金股利1.3元（含税），合计拟派发现金股利7.53亿元 [8] - 中期分红占半年度归母净利润比重达到48.14% [8] - 以最近一年已公布分红计算，公司股息率为4.49% [2] 盈利预测 - 预计2025年归母净利润为32.3亿元（原预测31.8亿元），同比增长9.9% [8] - 预计2026年归母净利润为35.3亿元（原预测34.9亿元），同比增长9.0% [8] - 预计2027年归母净利润为39.2亿元（原预测37.3亿元），同比增长11.1% [8] - 预测2025-2027年营业收入分别为58.91亿元、63.64亿元、70.39亿元 [6]