投资评级 - 报告对卫星化学的投资评级为“强烈推荐”，并予以维持 [3][6] 核心观点与业绩表现 - 报告期内公司实现总收入347.71亿元，同比增长7.73%，归母净利润37.55亿元，同比增长1.69% [1] - 2025年第三季度单季收入113.11亿元，同比下降12.15%，归母净利润10.11亿元，同比下降38.21%，环比下降13.95% [1] - 业绩表现符合预期，季度业绩波动主要受原油价格走弱影响，部分产品均价环比下滑，其中丙烯酸、丙烯酸丁酯价格环比分别下降8.6%和8.5% [6] - 公司连云港石化装置完成例行检修与技术优化 [6] - 基于产品价格走弱影响，报告小幅下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为59.26亿元、71.94亿元、86.80亿元 [6] 业务发展与战略布局 - 公司高性能催化新材料项目正式落地，计划未来投入30亿元，打造高性能催化剂产业化与高端新材料集群化发展的产研平台 [6] - 在高端聚烯烃领域布局茂金属聚乙烯和POE产品，此类产品较普通聚乙烯有明显溢价 [6] - 公司正着力研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，以应对绿色数据中心建设的市场需求 [6] - 在C2领域已形成182万吨乙二醇、50万吨聚醚大单体与表面活性剂等产能，其中乙醇胺、聚醚大单体实际产量分别位居全国第一、第二，市场占有率均超20% [6] - 在C3领域建成国内最大、全球第二大的丙烯酸及酯产能，年产80万吨多碳醇项目已成功开车，形成丙烯酸及酯上下游完整产业链闭环 [6] - 公司将持续推进未来研发中心项目建设，计划近年投入研发100亿元，构建全球“1+N”化学新材料研发创新平台 [6] 财务数据与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业收入分别为492.93亿元、551.07亿元、617.08亿元，同比增长8%、12%、12% [2] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.76元、2.14元、2.58元 [2][6] - 以当前股价18.24元计算，对应2025-2027年市盈率分别为10.4倍、8.5倍、7.1倍 [2][6] - 公司总股本为3.369亿股，总市值614亿元 [3] - 截至最近财报期，公司每股净资产为9.5元，净资产收益率为19.1%，资产负债率为54.0% [3]