投资评级 - 对东鹏饮料维持"买入"评级 [3][6] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩超预期，营业收入和归母净利润均实现高速增长，成长势能强劲 [1] - 能量饮料基本盘稳健，电解质饮料等第二增长曲线延续高增长态势 [1] - 区域市场扩张成效显著，华北、西南等新兴市场增长亮眼 [2] - 费用率持续优化，盈利能力提升，归母净利率同比改善 [3] - 功能饮料赛道空间广阔，公司凭借产品性价比和数字化优势强化龙头地位，多品类布局和港股上市有望带来新增量 [3] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入168.44亿元，同比增长34.13%；归母净利润37.61亿元，同比增长38.91% [1] - 2025年单三季度实现营业收入61.07亿元，同比增长30.36%；归母净利润13.86亿元，同比增长41.91% [1] - 2025年第三季度归母净利率达到22.70%，同比提升1.85个百分点 [3] 产品收入分析 - 2025年前三季度能量饮料收入125.63亿元，同比增长19.36%；电解质饮料收入28.47亿元，同比增长134.78%；其他饮料收入14.24亿元，同比增长76.41% [1] - 2025年单三季度能量饮料收入42.03亿元，同比增长14.59%；电解质饮料收入13.54亿元，同比增长83.81%；其他饮料收入5.47亿元，同比增长95.63% [1] 区域市场表现 - 2025年前三季度广东区域收入38.85亿元，同比增长13.50%；华东区域收入23.95亿元，同比增长32.76%；华中区域收入22.08亿元，同比增长28.15% [2] - 华北区域收入26.01亿元，同比增长72.88%；西南区域收入20.27亿元，同比增长48.91%；线上渠道收入4.88亿元，同比增长48.89% [2] - 2025年单三季度华北区域收入同比增长72.60%，西南区域收入同比增长67.81% [2] 盈利能力指标 - 2025年第三季度毛利率为45.21%，同比下降0.60个百分点 [3] - 2025年第三季度销售费用率同比下降2.60个百分点至15.26%，管理费用率同比上升0.13个百分点至2.54% [3] 财务预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为44.8亿元、58.7亿元、71.1亿元，同比增长34.5%、31.1%、21.2% [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为212.95亿元、269.49亿元、324.50亿元，同比增长34.4%、26.5%、20.4% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为8.61元、11.28元、13.67元 [5]