投资评级与目标 - 投资评级为买入-A [5] - 6个月目标价为77.36元 [5] - 当前股价为65.47元 [5] 核心财务表现 - 2025年前三季度实现收入183.9亿元，同比增长68.6% [1] - 2025年前三季度归母净利润17.9亿元，同比增长84.3% [1] - 2025年第三季度单季收入66.5亿元，同比增长56.8% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润5.5亿元，同比增长45.9% [1] 分业务表现 - 第三季度电动两轮车收入44.5亿元，同比增长71.8%，呈现量价齐升 [2] - 第三季度自主品牌零售滑板车收入9.6亿元，同比增长38.1%，均价提升19.2% [2] - 第三季度全地形车收入3.3亿元，同比增长27.4% [2] - 第三季度ToB产品直营收入2.4亿元，同比增长17.3% [2] - 第三季度其他产品及配件收入6.6亿元，同比增长36.1% [2] 盈利能力与现金流 - 第三季度单季毛利率为29.0%，同比提升1.9个百分点 [3] - 第三季度单季归母净利率为8.2%，同比下降0.6个百分点 [3] - 第三季度期间费用率同比上升2.6个百分点 [3] - 第三季度经营活动现金流量净额11.9亿元，同比增长37.5% [3] - 第三季度末合同负债余额14.7亿元，同比增长92.6% [3] 未来展望与估值 - 预计公司2025至2027年EPS分别为27.63元、38.26元、52.00元 [4] - 给予2025年PE估值28倍 [4] - 公司持续布局割草机器人和E-bike等高潜力领域 [2][4]