投资评级 - 报告对纽威股份的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1][10] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度业绩超预期，单季度营业收入为22亿元，同比增长36%，归母净利润为4.8亿元，同比增长40% [3] - 2025年前三季度公司实现营业收入56亿元，同比增长26%，归母净利润11.1亿元，同比增长35% [3] - 业绩快速增长主要受益于中东油气全产业链投资增加、FPSO及LNG船订单维持高位、在大客户如沙特阿美处份额提升以及新兴核电与水处理板块增长 [3] - 公司在手订单饱满，现金流回款良好，2025年前三季度合同负债达6.5亿元，同比增长256%，净现比为1.6 [3] - 基于Q3业绩超预期，报告上调了公司2025-2027年归母净利润预测至16亿元、19亿元和23亿元 [10] 盈利能力与费用控制 - 2025年Q3公司销售毛利率为38.7%，同比基本持平，销售净利率为21.9%，同比提升0.8个百分点 [4] - 2025年Q3期间费用率为10.1%，同比下降1.8个百分点，其中销售、管理、研发、财务费用率分别下降0.03、1.03、0.12、0.63个百分点 [4] - 盈利预测显示，公司归母净利率预计从2024年的18.53%提升至2027年的20.64% [11] 股权激励计划 - 公司于2025年7月发布限制性股票激励计划，拟向154名激励对象授予771.4万股，占总股本1.00% [5] - 计划业绩考核目标为2025-2027年归母净利润分别不低于12.7亿元、13.9亿元和15.3亿元，对应年同比增速约10% [5] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025-2027年营业总收入分别为78.81亿元、94.71亿元、112.68亿元，同比增长26.35%、20.17%、18.97% [1][11] - 预测2025-2027年归母净利润分别为15.76亿元、19.48亿元、23.26亿元，同比增长36.41%、23.59%、19.39% [1][11] - 以当前股价44.50元计算，对应2025-2027年预测市盈率分别为21.89倍、17.71倍、14.84倍 [1][11]