投资评级 - 报告对虹软科技维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期，收入与利润增长均高于此前市场预期 [6] - 公司四大业务（智能手机、智能汽车、AI眼镜、AI创新业务）在年内稳步推进，展现出强劲的增长潜力 [6] - 利润高增长得益于良好的现金流增长和研发规模化效应，预计后续利润将继续保持高速增长 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司整体营业收入为6.28亿元，同比增长9.39% [5][6] - 2025年前三季度归母净利润为1.42亿元，同比增长60.51% [5][6] - 单看第三季度，营业收入为2.2亿元，同比增长12.68%，归母净利润为5318万元，同比增长98.21% [6] - 公司毛利率维持在较高水平，2025年前三季度为88.2%，2025年预测为90.3% [5] 分业务表现 - 移动智能终端业务：第三季度收入为1.7亿元，同比增长12.89%；前三季度整体收入为5.1亿元，同比增长5.59% [6] - 智能汽车业务：第三季度收入为4007.3万元，同比增长10.34%；前三季度整体收入为1.0亿元，同比增长31.43% [6] 费用与现金流 - 2025年前三季度公司销售、管理、研发费用率分别为16.0%、8.4%、49.6%，同比分别下降0.7、3.3、3.1个百分点 [6] - 第三季度经营性净现金流为1.0亿元，同比增长56.39% [6] - 公司呈现"收入-成本剪刀差"，第三季度营业收入同比增长12.7%，而薪酬同比仅增长2.0% [6][8] 未来业绩预测 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为10.00亿元、12.57亿元、15.94亿元 [5][6] - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为2.33亿元、3.09亿元、4.38亿元 [5][6] - 对应2025年预测市盈率为90倍 [5][6] 业务进展 - 智能手机业务：Turbo Fusion加速全机型渗透，视频解决方案核心优化 [6] - AI眼镜业务：推进算法与AI眼镜专用芯片底层适配，与多家头部厂商签约 [6] - 智能汽车业务：DMS通过欧盟ADDW认证，Tahoe25H1已在欧洲知名豪华品牌车型量产，舱外舱泊一体完成客户项目POC验证 [6] - AI创新业务：PSAI商拍累计服务中小商家数十万，头部服饰品牌客户超300家，具身智能机器人与全球知名民用机器人公司建立技术合作 [6]