投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [8] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入355.45亿元，同比增长46.43%；归母净利润89.50亿元，同比增长97.27%；扣非归母净利润89.72亿元，同比增长82.85% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入127.25亿元，同比增长72.49%，环比增长5.61%；归母净利润32.32亿元，同比增长162.34%；扣非归母净利润33.92亿元，同比增长144.03%，环比增长13.74% [2][6] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为126.5亿元、144.7亿元、150.3亿元，对应2025年10月23日收盘价的市盈率（PE）分别为10.0倍、8.8倍、8.4倍 [12] 分业务板块分析 - 焦炭与焦煤板块：2025年第三季度公司焦炭实现价格约为1005元/吨，环比上涨6.7% [12] - 烯烃板块：2025年第三季度公司聚乙烯、聚丙烯产量分别为67.68万吨、65.59万吨，合计环比提高6.3万吨；聚乙烯、聚丙烯实现价格分别为6439元/吨、6180元/吨，环比分别变化-0.87%、-2.61% [12] - 成本端：2025年第三季度公司气化原料煤采购价格约451元/吨，环比上涨42元/吨；动力煤采购价格332元/吨，环比上涨33元/吨 [12] 新项目进展 - 内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建成后，公司烯烃总产能达到520万吨/年，规模跃居国内煤制烯烃行业首位 [12] - 10万吨/年醋酸乙烯项目已实现一次性开车成功并顺利投产，保障了EVA装置主要原料的自主供应 [12] - 宁东四期烯烃项目于2025年4月开工建设，截至7月底设计到图率24%，设备订货率达80%，土建基础施工完成80%，计划于2026年底建成投产 [12] - 新疆烯烃项目、内蒙二期烯烃项目的前期工作正在积极推进 [12]