行业投资评级与核心观点 - 报告对行业持“看好”态度 [4] - 核心观点认为，特斯拉将自动驾驶（FSD）和人形机器人（Optimus）视为未来重要增长引擎，其中约80%的公司价值将来自Optimus业务 [5] - 在AI快速发展阶段，科技延伸下的机器人、AI、低空经济等赛道被持续看好，同时建议关注业绩有支撑、估值较低且有提升潜力的公司 [5] 行业情况与市场表现 - 根据上险量数据，2025年第40周乘用车零售总量为46.9万辆，环比下降27.85%，但同比增长16.64%，其中新能源车销量为23.5万辆，渗透率达到50.11% [5] - 汽车行业本周总成交额为5138.33亿元，环比下降26.12%，行业指数收于7877.13点，全周上涨2.92%，但涨幅低于沪深300指数（上涨3.24%），在申万一级行业中位列第10位 [5] - 从估值看，汽车行业市盈率为30.26，在所有申万一级行业中位列第16位，估值处于中等水平 [24] 重要事件分析：汽车十五五规划 - “十五五”规划为汽车产业确立了以内需驱动、科技创新、绿色转型与开放融合为核心的发展框架，政策导向预计将为行业提供中长期增长支撑 [8] - 规划强调“扩大内需”和“高质量发展”，汽车产业政策重点预计体现在“稳、增、升”三个方面，即防止过度竞争、通过财政政策推动新能源车市场扩容、以及推动产品与服务升级 [6] - 科技创新被确立为核心任务，预计将推动行业在芯片、算法、智能驾驶（加快L2++至L4级技术落地）等关键技术领域突破 [7] - 绿色转型将进一步强化，体现为纯电、混动、增程及氢能等多路线并行发展，中国在新能源汽车领域的全球领先优势预计将持续扩大 [7] 重要事件分析：特斯拉2025年第三季度财报 - 特斯拉第三季度营收达281亿美元（约2001亿元人民币），同比增长11.57%，汽车销售业务营收203.59亿美元，同比增长8.11%，全球交付量创历史新高达49.71万辆，但净利润为13.73亿美元，同比下滑36.82% [9][10] - 公司计划在2026年开始大规模量产第三代人形机器人Optimus，目标在2026年底实现最高年产能100万台，马斯克提到“特斯拉约80%的价值将来自Optimus” [5] - FSD V14在美国全面开放用户升级，付费FSD用户占车队约12%，Robotaxi车队已在部分城市运营，计划年底前扩展至8至10个美国城市 [5][11] - 公司计划将年产能扩至300万辆，CyberCab（无方向盘Robotaxi车型）预计2026年二季度投产，Semi卡车工厂已进入设备安装阶段，2026年上半年量产 [12] 重要事件分析：车企购置税兜底政策 - 针对2026年新能源汽车购置税政策由“全免”退坡至“减半”，小米、鸿蒙智行（问界、智界）等车企推出购置税兜底政策，以最高1.5万元的补贴稳定消费预期、加速锁单 [17][19][20] - 小米汽车宣布投入20亿元，为在2025年11月30日前锁单的用户提供兜底；问界M7自9月26日开启交付后21天交付超万辆，预计11月月产能提升至2万-3万台 [19][20] - 此轮政策变化引发“锁单大战”，行业竞争从价格战转向“信任战”，当前被视为消费者下单的最佳窗口期 [20] 行业数据与原材料成本 - 2025年10月1-19日，全国乘用车市场零售112.8万辆，同比去年下降6%，但较上月同期增长7%；今年以来累计零售1813.6万辆，同比增长8% [62] - 最近一周传统车原材料价格指数环比上升1.8%，新能源车原材料价格指数环比上升1.6%；其中，电池原材料碳酸锂价格本周环比上涨2.8% [5][73] - 海运成本本周有所下降，FDI指数较上周下降3.1%；汇率方面，本周美元兑人民币和欧元兑人民币均小幅贬值 [82][85] 公司动态与投资建议 - 报告基于“科技+中高端+国央企改革”主线给出投资分析意见：推荐国内强α主机厂如蔚来、小米、小鹏、理想；推荐智能化趋势下的华为鸿蒙智行合作伙伴如江淮汽车、赛力斯，以及科博达、德赛西威等；推荐国央企整合标的如上汽集团、东风集团等；推荐具备强业绩增长或机器人布局的零部件企业如星宇股份、福耀玻璃等 [5] - 近期公司重要公告包括：均胜电子新获约50亿元智能电动化产品定点；豪恩汽电收到APA自动泊车系统定点，生命周期总营业额约5.76亿元；科博达拟发行可转债募资不超过14.90亿元用于产能扩建等项目 [87][90][91]