投资评级 - 报告对精锻科技的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩同比和环比均实现显著提升，盈利能力环比改善显著 [7] - 公司通过增资泰国工厂、拟设立摩洛哥子公司等方式加速海外产能布局，向全球化精密齿轮供应商迈进 [7] - 公司前瞻布局机器人减速器领域，当前进展顺利，与行业伙伴合作加快相关产业链布局 [7] - 基于海外市场扩容预期及当前盈利改善，报告维持“买入”评级 [7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年Q1-Q3营收14.92亿元，同比增长1.67%；归母净利润0.92亿元，同比下降20.85% [7] - 2025年Q3单季营收5.05亿元，同比增加9.73%，环比增加6.43%；归母净利润0.31亿元，同比大幅增加38.94%，环比大幅增加53.25% [7] - 2025年Q3单季扣非归母净利润0.19亿元，同比增加6.44%，环比大幅增加112.62% [7] - 2025年Q3单季归母净利率为6.20%，同比提升1.30个百分点，环比提升1.89个百分点 [7] - 2025年Q3单季期间费用率为15.85%，同比下降2.19个百分点，环比下降2.99个百分点，其中财务费用率同比下降3.37个百分点，主要因可转债赎回利息减少和汇兑收益增加 [7] 公司运营与战略布局 - 公司拟对泰国工厂增加投资2.5亿元人民币以扩大新能源汽车及工程机械齿轴产能 [7] - 公司拟在摩洛哥设立子公司，首期投资不超过7亿元人民币，旨在辐射非洲、欧洲及美国市场 [7] - 公司已形成新加坡、泰国、摩洛哥、日本、法国的全球布局 [7] - 公司2025年10月实施半年度分红，每10股派现0.35元（含税），合计派发现金2015万元，占2025年上半年归母净利润的33.25% [7] 新业务进展 - 公司布局行星减速器赛道，2023年下半年启动研发，截至2024年11月已开发出样品 [7] - 2025年3月，公司与工业机器人品牌天津爱码信成立合资子公司太平洋关节 [7] - 2025年6月，公司以5000万元获得格蓝若智能机器人10%股份，加速布局机器人关节、精密减速器等领域 [7] 盈利预测与估值 - 预测公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为1.89亿元、2.37亿元、2.98亿元 [1][7] - 预测公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为21.00亿元、24.16亿元、29.10亿元，同比增长率分别为3.70%、15.04%、20.46% [1] - 预测公司2025年、2026年、2027年每股收益（EPS）分别为0.32元、0.40元、0.51元 [1] - 以当前股价计算，公司市值对应2025年、2026年、2027年的市盈率（P/E）分别为43.02倍、34.41倍、27.29倍 [1][7] - 预测公司2025年、2026年、2027年归母净利率分别为9.01%、9.80%、10.25% [8]