投资评级与估值 - 投资评级为“优于大市”并维持该评级 [1][16] - 合理估值对应市盈率PE为10.6倍（2025年）、9.4倍（2026年）和8.0倍（2027年） [16] - 当前股价为18.24元，总市值为614.44亿元 [1] 核心财务表现 - 2025年前三季度营收347.7亿元，同比增长7.7%；归母净利润37.6亿元，同比增长1.7%；扣非归母净利润42.4亿元，同比增长3.7% [2][7] - 2025年单三季度营收113.1亿元，同比下降12.2%，环比增长1.6%；归母净利润10.1亿元，同比下降38.2%，环比下降14.0% [2][7] - 单三季度毛利率为21.0%，同比下降2.6个百分点，环比上升1.7个百分点；扣非净利率为11.9%，同比下降2.5个百分点，环比上升1.0个百分点 [2][7] - 盈利预测下调，2025-2027年归母净利润预测调整为58.1亿元、65.5亿元、76.6亿元 [16] 经营状况与成本分析 - 2025年9月公司对2套聚乙烯装置、1套环氧乙烷/乙二醇装置及配套原料装置进行例行检修，对三季度业绩产生一定影响，装置已于10月17日恢复正常生产 [2][7] - 成本端价格下降，2025年第三季度美国乙烷均价为23.1美分/加仑，环比下降10.8%，乙烯-乙烷价差环比扩大约5% [3][11] - 2025年第三季度国内丙烷CFR均价为569.4美元/吨，同比下降13.0%，环比下降7.6% [3][11] - 主要产品价格环比多数回落，聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、聚乙烯、环氧乙烷、乙二醇市场均价环比变化分别为-3.0%、-8.5%、-8.5%、-0.4%、-3.1%、+1.0% [3][15] 未来成长与项目进展 - 公司投资30亿元签约高性能催化新材料项目，通过自研科技创新推动高端化学品及新材料生产 [4][15] - 公司投资257亿元在连云港徐圩新区新建α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，项目一阶段已全面开工建设，预计2026年投产 [4][15] - α-烯烃项目向下游延伸布局高端聚烯烃、α-烯烃、聚乙烯弹性体等产品，公司正研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液 [4][15] - 公司已组建高水平研发团队，提前布局突破“卡脖子”技术难题 [4][15]