投资评级 - 维持“买入”评级 [4][7] 核心财务业绩 - 2025年前三季度实现营业收入21.12亿元，同比增长8.80%；实现归母净利润4.74亿元，同比增长12.24%；扣非归母净利润4.64亿元，同比增长13.02% [1] - 单三季度实现营业收入7.44亿元，同比增长3.54%；归母净利润1.69亿元，同比增长12.24%；扣非归母净利润1.66亿元，同比增长13.66% [1] - 盈利能力持续提升，前三季度毛利率为39.95%，同比提升0.82个百分点；销售净利率为22.45%，同比提升0.67个百分点 [1] - 单三季度销售毛利率为41.66%，同比提升1.46个百分点；销售净利率为22.73%，同比提升1.77个百分点 [1] 海外业务拓展 - 前三季度实现境外收入3.98亿元，同比增长20.98%，占营业收入比重为18.91% [2] - 国际化战略加速落地，印尼工厂于4月10日正式开业，年产能达数百万台，可辐射东南亚市场 [2] - 沙特技术中心于9月29日落成启动，作为中东地区交付枢纽，服务于智慧电力、智慧水务及智慧城市需求 [2] 国内业务前景 - 前三季度实现境内收入17.05亿元，同比增长6.21%，占营业收入比重为81.09% [3] - “十四五”期间国内电力行业总投资预计达8.2-8.5万亿元，电网投资占比约38%-40%，规模约3.1-3.4万亿元，投资重点为特高压、配电网及数字化 [3] - “十五五”期间政策推动“人工智能+能源”发展，目标到2030年能源领域人工智能技术及应用达到世界领先水平，预计年均电网投资增速维持在8%-10%，累计投资或超4万亿元 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.1亿元、8.6亿元、10.4亿元 [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为25倍、21倍、17倍 [4] - 根据财务预测，2025-2027年营业收入分别为30.95亿元、36.49亿元、43.19亿元，同比增长率分别为12.75%、17.90%、18.36% [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.44元、1.74元、2.11元 [6]