投资评级 - 维持“推荐”评级 [3] 核心观点 - AI数据中心需求提升是公司业绩增长的核心驱动力，通讯连接器收入增长迅猛 [1][2] - 汽车业务环比增长，新能源汽车连接器模块进入批量供货阶段，成为重要增长点 [3] - 马来西亚子公司产能利用率持续提升，长期看有望通过就近供货优势实现产能放量与营收提升 [3] - 预计公司2025-2027年将实现高质量增长，营业收入和归母净利润有望持续提升 [3] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年第三季度实现营收约3.72亿元，同比增长48.12% [1] - 2025年第三季度实现归属于上市公司股东的净利润约6118万元，同比增加110.67% [1] AI数据中心业务驱动因素 - 北美大厂资本支出持续提升，带动数据中心AI服务器需求增加 [2] - NVIDIA GB200系列等下一代AI服务器架构批量化部署，推高速铜互联、背板连接器等需求 [2] - 重要客户安费诺在NVIDIA Blackwell架构中为关键组件供应商，泰科电子、莫仕、立讯精密等生态伙伴推动公司通讯连接器营收增长 [2] - I/O连接器QSFP-DD/OSFP等系列112G需求增长，224G产品小批量生产每月出货量约10万套 [2] - 汽车水冷板产线赋能液冷散热器生产，第三季度完成量产模具开发、生产与交付，产能协同释放 [2] 汽车业务进展 - 第三季度汽车业务环比增长，BMS项目两条自动化产线已安装完成 [3] - 相关新能源汽车连接器模块进入批量供货阶段 [3] - 与比亚迪合作产品开始放量，并继续保持与比亚迪、长安汽车、长城汽车等重要客户合作 [3] 海外产能布局 - 马来西亚子公司自二季度开始逐步扭亏为盈，产能利用率持续提升 [3] - 马来西亚子公司对第三季度业绩贡献属小幅补充，长期看具备就近供货、减少供应链摩擦、本地化交付等优势 [3] 财务业绩预测 - 预计2025年营业收入达16.03亿元，2026年达21.45亿元，2027年达27.18亿元 [3] - 预计2025年归母净利润达2.45亿元，2026年达3.26亿元，2027年达4.10亿元 [3] - 预计2025年每股收益为1.76元，2026年为2.34元，2027年为2.94元 [5] - 预计2025年市盈率为56倍，2026年为42倍，2027年为34倍 [3][5] 历史财务数据 - 2024年营业收入为10.32亿元，同比增长51.1% [5][9] - 2024年归属母公司股东净利润为1.10亿元，同比增长65.7% [5][9]