投资评级 - 报告对瑞鹄模具维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩超预期 营收和利润均实现高速增长 [1] - 装备业务需求强劲是业绩增长的主要驱动力 在手订单充裕 [2][3] - 机器人业务布局加速 设立全资子公司拓展新增长点 [3] - 轻量化零部件业务已进入量产阶段 随产能释放有望进一步提升业绩 [3][4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收26.04亿元 同比增长50.90% 归母净利润3.55亿元 同比增长40.53% [1] - 2025年第三季度单季营收9.42亿元 同比增长55.72% 环比增长2.93% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润1.28亿元 同比增长40.90% 环比小幅下降1.19% [1] - 2025年第三季度毛利率为25.99% 同比提升1.45个百分点 环比略降0.36个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为15.61% 同比降低1.60个百分点 环比降低0.67个百分点 [2] 业务驱动因素 - 装备业务表现强劲 抵消了重点车型智界R7与S7销量环比下降16.37%的影响 [2] - 大客户奇瑞汽车2025年第三季度销量为747,644辆 同比增长14.64% 环比增长16.80% 带动公司营收增长 [2] - 截至2025年上半年末 公司在手订单金额达43.8亿元 较上年末增长13.59% [3] - 轻量化零部件业务全部进入量产阶段 铝合金一体化压铸车身结构件为5款车型量产 铝合金精密成形铸造动总件为6款机型量产 [3] 战略布局与新业务进展 - 公司设立全资子公司芜湖瑞祥智能机器人有限公司 涵盖机器人制造、研发、销售等业务 [3] - 子公司瑞祥工业自2016年起布局机器人领域 研发机器人总拼与激光测量项目 [3] - 公司与安川电机（中国）有限公司合作 开发适用于多应用场景的专用特型机器人和高端复合式移动协作机器人产品 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为35.5亿元、42.6亿元、51.2亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.8亿元、5.8亿元、6.8亿元 [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.30元、2.77元、3.25元 [4] - 以2025年10月24日收盘价38.17元计算 对应市盈率（PE）分别为17倍、14倍、12倍 [4] - 预计2025年营业收入增长率达46.24% 2026-2027年增长率维持在20%左右 [5][9] - 预计2025年归属母公司股东净利润增长率为37.31% 2026-2027年增长率分别为20.69%和17.03% [5][9]