投资评级 - 维持“买入”评级，对应2025年1.4x PB [5] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩超预期，营业收入和归母净利润均实现稳健增长 [2] - 公司经营持续稳健，资产规模稳步增长，净利差水平在流动性宽松背景下仍有所提升 [3][5] - 资产质量保持稳健，不良率稳定在较低水平 [4] - 公司高股息特征显著，2025E股息率为4.7% [5] - 预计公司未来资产规模将保持稳健增长，净利差趋稳，不良率控制在较低水平，驱动业绩稳定增长 [5] 业绩简评 - 2025年前三季度公司实现营业收入46.38亿元，同比增长17.15%；实现归母净利润24.46亿元，同比增长9.82% [2] - 2025年第三季度单季实现营业收入16.32亿元，同比增长21.51%，环比增长11.62%；实现归母净利润8.82亿元，同比增长11.24%，环比增长11.26% [2] 经营分析 - 截至2025Q3末，公司资产总额达到1620亿元，较年初增长18%；应收租赁款规模达到1475亿元，较年初增长19% [3] - 2025年前三季度公司租赁业务净利差为3.75%，同比提升0.08个百分点 [3] - 公司计息负债成本率（年化）约为2.25%，同比下降0.74个百分点；生息资产收益率（年化）约为6.38%，同比下降0.34个百分点 [3] - 截至2025Q3末，公司不良率为0.90%，较上年末下降1 BP；拨备覆盖率为403.01%，较上年末下降27.26个百分点 [4] - 2025Q3公司计提信用减值损失2.76亿元，上年同期计提1.27亿元 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025年归母净利润约为32亿元，同比增长10% [5] - 预计公司2025年营业收入为59.20亿元，同比增长12.16%；归母净利润为32.49亿元，同比增长10.38% [10] - 预计公司2025年摊薄每股收益为0.56元，ROE（归属母公司）为13.01% [10] - 预计公司2025年PB为1.35倍，PE为10.7倍 [11] 财务数据预测 - 预测公司营业收入从2024年的52.78亿元增长至2027年的72.30亿元 [10] - 预测公司归母净利润从2024年的29.43亿元增长至2027年的39.86亿元 [10] - 预测公司应收租赁款从2024年的1234.83亿元增长至2027年的1717.62亿元 [11] - 预测公司总资产从2024年的1372.55亿元增长至2027年的1892.74亿元 [11]