投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [8] 核心观点 - 报告的核心观点是361度公司零售数据表现稳健，特别是超品大店渠道扩张加速，为公司增长提供了强劲动力 [1][6][9] 零售运营数据 - 2025年第三季度，公司主品牌和童装的零售流水同比增长约10% [2][6] - 2025年第三季度，公司电商渠道的零售流水同比增长约20% [2][6] - 线下零售维持了约10%的同比增长，折扣及库存状况保持相对稳健 [9] 渠道拓展与升级 - 截至2025年9月30日，超品店数量已达93家，相较于第二季度接近翻倍，显示开店持续提速 [9] - 超品店预计具有较好的连带率和客单价表现，能与传统门店业态形成互补，持续贡献零售增量 [9] - 渠道结构持续优化，超品大店等新业态的探索有望为公司贡献第二增长极 [9] 财务业绩与预测 - 预计公司2025年、2026年及2027年的归母净利润将分别达到12.59亿元、13.73亿元和14.97亿元 [9][11] - 预计公司2025年、2026年及2027年的营业收入将分别达到111.90亿元、123.28亿元和134.76亿元 [11] - 预计2025年、2026年及2027年营业收入同比增速分别为11%、10%和9% [11] - 预计2025年、2026年及2027年归母净利润同比增速分别为10%、9%和9% [11] - 当前股价对应的2025年至2027年预测市盈率（P/E）分别为9倍、8倍和8倍 [9]