报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面中美经贸磋商就解决各自关切安排达成基本共识，基本面锌矿进口量上升但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌致冶炼厂利润收缩，新增产能释放但精锌产量增长受限，海外锌供应紧张出口窗口开启，需求端传统旺季效应平淡，国内社库小幅下降、LME库存持续下降，技术面持仓减量价格回升空头氛围减弱，操作上建议逢回调做多 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价22365元/吨，环比涨10；11 - 12月合约价差 - 55元/吨，环比降15；LME三个月锌报价3019.5美元/吨，环比降3；沪锌总持仓量213490手，环比增94；沪锌前20名净持仓7317手，环比增1141；沪锌仓单65724吨，环比降125；上期所库存109168吨，环比降459；LME库存37600吨，环比增2900 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价22210元/吨，环比涨20；长江有色市场1锌现货价22330元/吨，环比涨20；ZN主力合约基差 - 155元/吨，环比涨10；LME锌升贴水(0 - 3)187.37美元/吨，环比降38.52；昆明50%锌精矿到厂价17000元/吨，环比涨80；上海85% - 86%破碎锌15850元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 2.78万吨，环比降0.57；LIZSG锌供需平衡47.9千吨，环比增17.7；ILZSG全球锌矿产量当月值109.76万吨，环比增2.14；国内精炼锌产量65.1万吨，环比增3.4；锌矿进口量50.54万吨，环比增3.81 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量22677.51吨，环比降2979.32；精炼锌出口量2477.83吨，环比增2166.92；锌社会库存16.31万吨，环比增0.77 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量232万吨，环比增1；镀锌板销量228万吨，环比降9；房屋新开工面积45399万平方米，环比增5597.99；房屋竣工面积31128.88万平方米，环比增3435.34；汽车产量322.7万辆，环比增47.46；空调产量1809.48万台，环比增127.6 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率14.47%，环比增1.14；锌平值看跌期权隐含波动率14.48%，环比增1.15；锌平值期权20日历史波动率8.36%，环比增0.21；锌平值期权60日历史波动率9.82%，环比降0.06 [3] 行业消息 - 中美经贸中方牵头人与美方牵头人在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，围绕多方面重要经贸问题交流并就解决各自关切安排达成基本共识；美国9月CPI同比上涨3%，核心CPI环比放缓至0.2%，市场消化美联储年内剩余时间两次降息25个基点预期 [3] 观点总结 - 锌矿进口量上升但国内锌矿加工费下调、硫酸价格下跌致冶炼厂利润收缩，新增产能释放但精锌产量增长受限，海外锌供应紧张出口窗口开启，需求端传统旺季效应平淡，国内社库小幅下降、LME库存持续下降，技术面持仓减量价格回升空头氛围减弱，建议逢回调做多 [3]