报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端原生铅产量预计仅小幅上升，再生铅产量回升幅度有限，短期内铅锭现货仍将偏紧；需求端铅酸蓄电池企业开工率回升，传统消费旺季对铅需求有一定支撑，但铅酸蓄电池出口受关税影响承压抑制需求增长；库存持续下降但后续可能有变化，若去化速度放缓将对价格上涨形成阻力；综合来看建议逢高空为主，铅价建议逢高布局空单 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17520元/吨，环比-75；LME3个月铅报价2016.5美元/吨，环比4.5 [2] - 12 - 01月合约价差:沪铅为 - 5元/吨，环比 - 50；沪铅持仓量129190手，环比6702 [2] - 沪铅前20名净持仓 - 641手，环比2153；沪铅仓单23048吨，环比0 [2] - 上期所库存36333吨，环比 - 5368；LME铅库存235375吨，环比 - 4375 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价17250元/吨，环比 - 50；长江有色市场1铅现货价17440元/吨，环比60 [2] - 铅主力合约基差 - 270元/吨，环比25；LME铅升贴水(0 - 3)为 - 36.64美元/吨，环比0.19 [2] - 铅精矿50% - 60%价格，济源为16671，环比275；国产再生铅:≥98.5%为17170元/吨，环比 - 90 [2] - 生产企业数量:再生铅合计68家，环比0；产能利用率:再生铅合计35.56%，环比 - 2.32 [2] - 产量:再生铅当月值22.42万吨，环比 - 6.75 [2] 上游情况 - 原生铅开工率平均值81.64%，环比 - 1.92；原生铅产量当周值3.91万吨，环比0.18 [2] - 铅精矿60%加工费:主要港口环比 - 90；ILZSG:铅供需平衡 - 2.5千吨，环比3.1 [2] - ILZSG:全球铅矿产量383.3千吨，环比3.4；铅矿进口量15.06万吨，环比1.58 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量1507.92吨，环比 - 312.63；铅精矿国内加工费到厂均价380元/吨，环比0 [2] - 精炼铅出口量1486.13吨，环比 - 1266.09；废电瓶市场均价10016.07元/吨，环比0 [2] 下游情况 - 出口数量:蓄电池45696万个，环比 - 3984；申万行业指数:三级行业:蓄电池及其他电池2042.83点，环比30.01 [2] - 汽车产量322.7万辆，环比47.46；新能源汽车产量158万辆，环比24.7 [2] 行业消息 - 美国派遣福特号航母打击群前往加勒比海 - 特朗普称由于关税政策，股市正比以往任何时候都更加强劲 - 加州州长纽森承认考虑角逐2028年总统大选 - 据日经新闻，美国总统特朗普访问日本期间，日美将签署技术合作谅解备忘录 - 高市早苗与特朗普进行首次电话会谈 - 美参议员称亚洲之行后，特朗普将在国会就可能扩大对委内瑞拉打击举行吹风会 - 美国白宫称下个月可能无法公布通胀数据，为史上首次 [2]