投资评级 - 报告对润本股份的投资评级为“增持”，此评级为下调结果 [4] 核心观点 - 公司2025年前三季度营收实现12.38亿元，同比增长19.28%，但归母净利润为2.66亿元，同比增速放缓至1.98%，利润端有所承压 [2][3] - 2025年第三季度单季，公司营收同比增长16.67%，而归母净利润同比下滑2.89% [3] - 公司盈利能力同比下滑，2025年前三季度毛利率微降0.06个百分点至58.27%，净利率下降3.65个百分点至21.50%，主要因销售和财务费用率提升较大 [3] - 第三季度驱蚊产品收入表现亮眼，实现1.32亿元，同比高增48.54%，主要受基孔肯雅热事件及产品结构变化影响，其平均售价同比提升12.04% [4] - 公司是国内知名婴童护理及驱蚊日化企业，产品持续创新，并积极拓展线下KA和特通渠道 [4] 财务业绩总结 - 营收与利润：2025年前三季度营收12.38亿元（同比+19.28%），归母净利润2.66亿元（同比+1.98%），扣非归母净利润2.51亿元（同比-1.79%）[3] - 费用率变化：2025年前三季度销售费用率同比提升2.66个百分点，财务费用率同比提升2.43个百分点；管理费用率和研发费用率分别同比下降0.09和0.34个百分点 [3] - 分产品收入（Q3）：驱蚊系列收入1.32亿元（同比+48.54%），婴童护理系列收入1.46亿元（同比-2.76%），精油系列收入0.43亿元（同比-7.02%）[4] - 分产品均价（Q3）：驱蚊产品均价6.14元（同比+12.04%），婴童护理产品均价8.51元（同比+7.86%），精油产品均价8.87元（同比-2.42%）[4] 盈利预测与估值 - 盈利预测调整：预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.80元、0.94元、1.08元，较此前预测的0.84元、1.00元、1.19元有所下调 [4] - 营收预测：预计2025-2027年营业收入分别为15.86亿元、18.76亿元、21.97亿元，对应增长率分别为20.34%、18.25%、17.10% [6] - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为3.25亿元、3.81亿元、4.39亿元，对应增长率分别为8.30%、17.05%、15.33% [6] - 估值水平：以2025年10月24日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为33倍、28倍、24倍 [4]