投资评级 - 报告对鼎泰高科的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 公司作为全球PCB钻针领军企业，受益于AI驱动的高端PCB市场高景气，产品结构优化与产能扩张共同推动业绩高增长，盈利能力持续强化并创下历史新高[4][5][6][7] 业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收14.57亿元，同比增长29.13%，实现归母净利润2.82亿元，同比增长63.94%[4] - 2025年第三季度单季实现营收5.53亿元，同比增长32.94%，环比增长14.98%，实现归母净利润1.23亿元，同比增长47.05%，环比增长40.61%[4] - 单季度归母净利润率和利润规模均创历史新高[6] 业务驱动因素 - 钻针主业充分受益于AI PCB需求快速增长，市场对大尺寸、高层数、高速高频等高附加值PCB产品需求激增，带动公司微型钻针、涂层钻针等高端产品销量占比提升[5] - 2025年上半年公司0.2mm及以下微型钻针销量占比达28.09%，涂层钻针销量占比达36.18%[5] - 公司月产能突破1亿支，海外泰国产能稳步提升[5] 盈利能力分析 - 2025年前三季度公司毛利率为40.62%，同比提升5.04个百分点，净利率为19.28%，同比提升3.99个百分点[6] - 2025年第三季度单季毛利率为42.88%，同比提升5.71个百分点，环比提升2.58个百分点，净利率为22.07%，同比提升1.99个百分点，环比提升4.03个百分点[6] - 2025年第三季度期间费用率为16.85%，同比上升1.88个百分点，但环比下降1.39个百分点，费用整体可控[6] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为21.01亿元、32.66亿元、40.68亿元，同比增长率分别为32.99%、55.48%、24.54%[7][9] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.97亿元、7.04亿元、8.98亿元，同比增长率分别为75.01%、77.36%、27.52%[7][9] - 基于2025年10月27日收盘价111.00元，对应2025-2027年市盈率分别为115倍、65倍、51倍[7][9]