投资评级 - 报告对移远通信的投资评级为“买入”（维持）[1] 核心观点 - 公司业绩水平进一步夯实，业务拓展和管理提升是增长关键，多元化业务矩阵不断夯实[7] - AI与5G融合深化及物联网智能化加速，为公司拓展新的成长空间[7] - 公司通过优化业务流程、加强资源整合及全链条成本管控，夯实盈利基础，并将净利润考核纳入各业务单元核心指标体系[7] - 费用管控能力持续增强，前三季度销售、管理费用率基本稳定，研发费用率下降约1.17个百分点，带动营业利润率和净利率分别较24年末上升0.90和0.96个百分点[7] - 公司已迎来成长拐点，AI大模型与5G、物联网技术深度融合，推动AI智能网联车、机器人等终端应用，带动端侧AI模组需求显著提升[8] - 公司通过推进业务流程数字化提升运营效率，为盈利能力稳健增长提供支撑[8] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入178.77亿元，同比增长34.96%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长105.65%[6] - 2025年单第三季度实现营业收入63.30亿元，同比增长26.68%；实现归母净利润2.62亿元，同比增长78.11%[6] - 2025年前三季度营业利润率和净利率分别为4.05%和4.07%[7] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为241.51亿元、297.58亿元、354.54亿元[9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.75亿元、11.72亿元、16.31亿元，同比增长65.69%、20.21%、39.22%[9] - 预计2025-2027年每股收益分别为3.72元、4.48元、6.23元[11] - 预计2025-2027年市盈率分别为26.65倍、22.17倍、15.92倍[9][11] 业务驱动因素 - 公司围绕5G模组、车载模组、智能模组、ODM及天线等关键业务实现较快增长[7] - 行业层面，AI与5G融合持续深化，物联网智能化进程加速[7][8] - 公司层面，智能化解决方案快速推进，构建多元化营收增长矩阵[8]