投资评级 - 报告对海油工程的投资评级为“买入” [1] 核心观点 - 报告认为公司未来有望受益于中海油高水平资本开支和海外市场扩展，2025-2027年业绩或将持续增长，维持“买入”评级 [5] - Q3公司中标中东大订单，在手订单创近10年历史新高，达595亿元 [5] 财务业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入176.61亿元，同比下降13.54%；归母净利润为16.05亿元，同比下降8.01% [1] - 2025年第三季度单季，公司营业收入63.43亿元，同比下降9.34%，环比上涨2%；单季度归母净利润5.07亿元，同比下降7.55%，环比下降9.13% [2] - 2025Q3公司毛利率为11.03%，环比下降5.3个百分点，同比下降2.56个百分点；净利率为8.28%，环比下降0.97个百分点，同比提升0.62个百分点 [5] - Q3公司钢材加工量为6.79万吨，同比下降19.83%；海上作业投入船天为0.64万天，同比下降28.09% [5] 业务进展与订单情况 - 2025年第三季度公司实现新合同承揽额251.72亿元，同比大幅增长522%，环比增长196% [5] - 2025年8月公司中标卡塔尔BH-EPIC1和BH-EPIC2项目，合同总金额约40亿美元，工期5-6年 [5] - 2025年10月，公司与泰国PTTEP签订约8亿美元工作包合同，工期约4年 [5] 盈利预测 - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为22.13亿元、24.11亿元和24.82亿元，同比增速分别为2.4%、9.0%、2.9% [4][5] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.50元、0.55元和0.56元 [4][5] - 预测2025-2027年毛利率分别为15.0%、15.4%和15.7% [4] - 以2025年10月27日收盘价计算，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为11.19倍、10.27倍和9.98倍 [4][5]