投资评级与目标 - 报告对芒果超媒的投资评级为“增持” [4] - 报告给出的目标价格为41.04元 [4] 核心观点总结 - 公司营业收入延续环比提升趋势，是2021年以来首次第三季度收入环比正增长，显示出长视频平台较强的复苏势头 [12] - 新剧《水龙吟》和新综艺《声鸣远扬2025》等头部内容有望在四季度相继开播，带动会员和广告收入提升 [12] - 基于内容储备集中释放的预期，维持2025-2027年盈利预测，EPS分别为0.82/1.08/1.32元 [12] 财务表现与预测 - 2025年第三季度实现营业收入30.99亿元，同比下降6.58%，但环比提升1.18% [12] - 2025年前三季度实现营业收入90.63亿元，同比下降11.82%；实现归母净利润10.16亿元，同比下降29.67% [12] - 预测公司2025年归母净利润为15.39亿元，同比增长12.8%，2026年预测净利润为20.27亿元，同比增长31.8% [12] - 前三季度经营性现金流量净额为6.74亿元，同比增长307.14%，资金储备规模超过130亿元 [12] 业务运营亮点 - 2025年前三季度芒果TV营业收入同比基本持平，月活均值同比增长11% [12] - 广告业务呈现回暖态势，第三季度广告收入实现同比正增长 [12] - 头部剧集《水龙吟》站内预约量突破500万人，首日播放量超过5,000万次 [12] - 新音综《声鸣远扬2025》将在八大平台同步播出，采用“一综多星”模式 [12]