投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][7] 核心观点 - 公司前三季度经营承压，收入、利润均实现不同程度下滑，下游需求仍待复苏 [1] - 公司积极发展机器人、工业AI、软件订阅制等创新业务，长期发展再添新动力 [1] - 公司是我国流程行业自动化、信息化龙头企业之一，竞争壁垒高、业务基础扎实，长期发展空间广阔 [7] 2025年三季报业绩表现 - 前三季度实现营业收入56.54亿元，同比下降10.78% [7] - 前三季度实现归母净利润4.32亿元，同比下降39.78% [7] - 前三季度扣非归母净利润3.38亿元，同比下降48.37% [7] - 25Q3单季实现营业收入18.24亿元，同比下降12.52% [7] - 25Q3单季实现归母净利润0.78亿元，同比下降61.25% [7] - 前三季度毛利率为31.87%，同比下降0.98个百分点 [7] - 25Q3毛利率为31.42%，同比下降0.65个百分点 [7] - 期末合同负债15.23亿元，同比下降14.98% [7] 创新业务进展 - 工业AI创新业务已逐步实现规模化商业落地，时间序列大模型TPT业务收入达1.54亿元 [7] - 机器人业务围绕三大方向持续升级解决方案，前三季度收入达1.22亿元 [7] - 软件订阅制转型持续推进，前三季度软件年费ARR收入达7691万元 [7] 财务预测 - 预计2025年营业总收入90.92亿元，同比下降1% [2] - 预计2026年营业总收入99.35亿元，同比增长9% [2] - 预计2027年营业总收入109.31亿元，同比增长10% [2] - 预计2025年归母净利润11.35亿元，同比增长2% [2] - 预计2026年归母净利润12.82亿元，同比增长13% [2] - 预计2027年归母净利润14.44亿元，同比增长13% [2] - 预计2025年每股收益为1.43元 [2] 估值与基础数据 - 当前股价为53.1元 [3] - 总股本为791百万股 [3] - 总市值为42.0十亿元 [3] - 每股净资产为12.9元 [3] - ROE（TTM）为8.2% [3] - 资产负债率为44.0% [3] 历史股价表现 - 过去1个月绝对收益为7%，相对收益为5% [5] - 过去6个月绝对收益为11%，相对收益为-13% [5] - 过去12个月绝对收益为11%，相对收益为-8% [5]