投资评级与市场表现 - 报告对盛新锂能的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] - 当前收盘价为22.48元，一年内最低/最高价分别为10.62元/22.83元，总市值为205.7581亿元 [5] 核心业绩与财务表现 - 2025年第三季度业绩实现扭亏为盈，营收14.8亿元，同比增长61.1%，环比增长59.6%，归母净利润0.9亿元，同比增长132.3%，环比增长112.9% [8] - 2025年第三季度毛利率为25.3%，同比提升21.4个百分点，环比提升34.1个百分点，归母净利率为6%，同比提升35.9个百分点，环比提升80个百分点 [8] - 2025年前三季度营收30.9亿元，同比下降11.5%，归母净利润为-7.5亿元，同比下降63% [8] - 报告下调2025年盈利预测，上调2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为-6.0亿元、5.5亿元、10.0亿元 [8] 运营与生产情况 - 2025年第三季度锂盐出货量约1.7万吨，环比增长40%以上，主要得益于印尼冶炼厂一期6万吨产能开始出货，预计2025年全年锂盐出货量超过6万吨 [8] - 2025年第三季度锂产品均价约为8.7万元/吨，环比增长近15%，其中印尼工厂海外销售价格远高于国内 [8] - 矿端自供率约50%，萨比星矿2025年预计产量20万吨左右，业隆沟矿2025年预计产量6-7万吨，2025年精矿总产量约26万吨，折合3.2万吨LCE [8] - 木绒锂矿规划产能7-8万吨LCE，计划于2028年大规模出矿，届时自供矿成本将大幅下降 [8] 财务状况与现金流 - 2025年第三季度期间费用率为17.8%，同比下降3.9个百分点，环比下降3.7个百分点 [8] - 2025年前三季度经营性净现金流为1.1亿元，同比下降85.4%，其中第三季度经营性现金流为-0.7亿元，但环比改善61% [8] - 2025年前三季度资本开支为7.5亿元，同比下降62.1%，第三季度末存货为20亿元，较年初下降7.5% [8] - 预测显示公司毛利率将从2025年的18.44%提升至2027年的25.08%，归母净利率将从2025年的-12.91%改善至2027年的9.76% [9]