报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕恒辉安防2025年第三季度业绩说明会展开，介绍公司经营业绩、业务布局、项目进展等情况，指出虽短期业绩受关税和客户观望影响，但公司通过越南基地、业务结构优化等举措应对，且在手订单向好，各项目推进顺利，机器人领域布局也取得进展 [23][28][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为恒辉安防，所属行业是纺织服装，接待时间为2025年10月27日，上市公司接待人员包括董事长、总经理王咸华等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2025年第三季度业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 主要内容资料 - 经营业绩：2025年1 - 9月，公司营业总收入8.80亿元，同比增长0.97%，扣非归母净利润7,230.64万元，同比下降2.52%，净利润8,197.96万元，同比下降12.85%，三季度归母净利润下降主因政府补助减少及外部因素，公司正多维度应对 [23] - 股权激励：公司已完成股份回购用于员工持股计划或股权激励，将择机推出新一轮股权激励计划 [25] - 海外投资：公司推进越南“年产1,600万打功能性安全防护手套项目”，目前已量产交付，其他海外投资将综合评估后决策并披露 [25][26] - 销售占比：2025年1 - 9月，手套销售8.50亿元，占营收96.6%，超高分子量聚乙烯纤维销售3,000万元，占比3.4%，同比增长94% [26] - 境内外销售：2025年1 - 9月，境外销售收入7.80亿元，占比88.60%，境内销售收入9,620.8万元，占比11.4%；境外销售中，北美占35%左右，欧洲占34%左右，日韩及新兴市场占18%左右 [26] - 越南工厂产能：越南项目已投产，产能稳步爬坡，预计1 - 2年达成全部规划产能 [27] - 手套订单：三季度各区域订单差异化，美国市场回暖，非美市场稳中有进，在手订单向好，四季度预计持续向好 [27][28] - 生物可降解聚酯橡胶项目：采用“一次规划、三期建设”，一期10,000吨项目在建，已与潜在客户初步沟通 [28][29] - 可转债募投项目：4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目已开工，进入产线联动调试阶段，前三季度恒尚材料该纤维营收3,000万元，同比上涨94% [30][31] - 具身智能机器人核心部件及防护件开发中心：是公司战略布局，聚焦核心产品研发，部分防护件已交付，腱绳等在送样交流 [31][32] - 新材料应用：超高分子量聚乙烯纤维主要自用，少量外销，在航空航天、海洋领域有小批量订单 [32][33] - 机器人外覆防护件：按定制需求研发，多款产品已实现人形机器人场景交付 [33] - 7,200万打手套项目：前三季度贡献650万打产能，力争年内突破一千万打，全面投产后3 - 5年充分释放产能 [33][34] - 机器人领域优势：公司优势在于材料技术与场景适配、双基地产能布局、客户资源与渠道协同 [34] - 机器人业务客户：核心产品推进有序，因保密暂不披露客户细节，后续进展将公告 [36] - 市值管理：围绕聚焦主业、资本运作、投资者关系维护三方向推进市值管理 [36] - 股东情况：截至2025年10月20日，公司股东总人数17,151人 [37]