投资评级 - 投资评级为买入（维持）[1][5] 核心观点 - 报告认为华峰化学在行业周期底部展现出龙头公司的业绩韧性，氨纶行业可能迎来拐点，公司有望充分受益[1][5][7] - 尽管公司2025年前三季度营收和净利润同比下滑，但Q3单季度营收实现环比增长，净利润环比基本持平，在行业低迷期表现已属优异[5][6] - 报告下调了公司2025-2027年盈利预测，但预计净利润将逐年增长，2026年和2027年同比增速分别达到40.9%和26.9%[5][9] 公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营收181.09亿元，同比下降11.11%，实现归母净利润14.62亿元，同比下降27.45%[5] - 2025年第三季度单季，公司实现营收59.73亿元，环比增长2.58%，实现归母净利润4.78亿元，同比下降3.68%，环比微降0.17%[5] - 根据财务预测，公司2025年预计归母净利润为19.21亿元，2026年预计为27.08亿元，2027年预计为34.37亿元[5][9] 行业与产品分析 - 2025年第三季度，己二酸平均价格为7,063元/吨，环比下降2.38%，同比下跌20.48%，价格处于2017年以来历史分位值的16.12%；己二酸平均价差为2,277元/吨，环比下降3.60%，但同比上升10.78%，价差处于历史分位值的11.77%[6] - 2025年第三季度，氨纶40D平均价格为23,049元/吨，环比下降2.24%，同比下降9.90%；氨纶价差为10,604元/吨，环比下降4.28%，价差处于历史分位数的5.34%[6] - 氨纶行业自2023年5月以来持续亏损已超过两年，落后产能正加速退出，例如泰光产业关停2.8万吨产能，晓星氨纶关停5.44万吨产能，连云港杜钟淘汰3.0万吨产能[7] 财务与估值指标 - 当前股价为8.83元，总市值为438.19亿元，对应2025年预测市盈率（PE）为22.8倍，2026年预测PE为16.2倍，2027年预测PE为12.7倍[1][5][9] - 预计2025年每股收益（EPS）为0.39元，2026年为0.55元，2027年为0.69元[5][9] - 预计公司毛利率将从2025年的13.1%回升至2027年的17.0%，净利率将从2025年的7.5%提升至2027年的11.7%[9]