投资评级 - 维持“推荐”评级 [3][4] 核心观点 - 公司是低压电器行业领军企业，市场定位清晰，拥有较强的持续研发响应市场的能力，目前处于关键的变革时期，看好后续发展 [3] - 预计公司2025-2027年营收分别为47.01亿元、58.44亿元、76.49亿元，增速分别为10.9%、24.3%、30.9% [3][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.56亿元、5.54亿元、7.65亿元，增速分别为14.0%、55.8%、38.0% [3][7] - 2025年10月27日收盘价对应公司2025-2027年市盈率分别为34倍、22倍、16倍 [3][7] 2025年三季度业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入35.07亿元，同比增长12.13%；归母净利润3.04亿元，同比下滑2.08%；扣非归母净利润2.75亿元，同比增长2.23% [1] - 2025年第三季度实现营业收入11.73亿元，同比增长5.22%；归母净利润0.58亿元，同比下降21.9%；扣非归母净利润0.51亿元，同比下降27.09% [1] - 2025年第三季度毛利率为28.14%，同比下降1.5个百分点，环比下降3.49个百分点；净利率为5.11%，同比下降1.53个百分点，环比下降6.57个百分点 [1] - 2025年前三季度期间费用率为20.92%，整体保持相对稳定 [1] 业务进展与战略布局 - 2025年8月，公司与控股子公司汉光电气达成战略合作，双方将充分发挥各自在技术研发与市场开拓的协同优势，促进在智能配电、新能源、信息通信及智能化解决方案领域的深度合作 [2] - 汉光电气是一家研发制造“电力物联网智能终端，能源微电网系统平台”的国家高新技术企业，主要产品及方案包括新能源储能及微电网系统、双碳及智慧能源管理、智能电表及计量费控系统等 [2] - 公司已有部分断路器产品取得UL认证并于北美市场展开销售，未来将继续与北美头部大客户保持良好的合作及研发配合度，聚焦“两智一新”，拓展海外UL标准场景评估，提升海外市场竞争力 [2] 财务预测与估值指标 - 预计公司2025-2027年每股收益分别为0.32元、0.49元、0.68元 [7][9] - 预计公司2025-2027年毛利率分别为29.63%、30.11%、30.46%；净利润率分别为7.57%、9.48%、10.00% [7][9] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为8.69%、12.66%、16.21% [7][9] - 预计公司2025-2027年市净率分别为2.9倍、2.7倍、2.5倍 [7][9]