投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 报告认为公司业绩延续高增长态势，新产品在国内外协同放量是核心驱动力 [6] - 公司通过收购易介医疗进入神经介入赛道，并开展代理业务，有望打开长期成长空间并构建第二增长曲线 [7] - 公司盈利能力提升，预计未来几年营收和净利润将保持高速增长 [7] 公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入2.49亿元，同比增长30.53% [5] - 2025年前三季度实现归母净利润0.76亿元，同比增长43.65% [5] - 2025年单三季度实现营业收入0.91亿元，同比增长32.74% [5] - 2025年单三季度实现归母净利润0.29亿元，同比增长39.89% [5] - 2025年前三季度毛利率提升至80.87%，同比增长2.65个百分点 [6] 产品线分析 - 人工硬脑（脊）膜补片业务在集采影响出清后实现平稳增长 [6] - PEEK颅颌面修补材料在集采后依然实现稳健增长，对钛金属的替代逻辑持续得到验证 [6] - 可吸收止血纱和硬脑膜医用胶两大新产品放量迅猛，成为核心增长引擎 [6] - 止血纱于2025年初拓展至普外科适应症，硬脑膜医用胶于2025年第一季度获批欧盟注册证（MDR） [6] 战略布局与增长动力 - 公司拟发行股份及支付现金收购广州易介医疗科技有限公司100%股权，正式进入神经介入赛道 [7] - 收购旨在打造"神经外科+神经介入"一体化脑部疾病整体解决方案 [7] - 易介医疗原股东承诺2025-2029年扣非净利润分别不低于-1910万元、-316万元、1487万元、3336万元、5201万元 [7] - 公司将代理持续葡萄糖监测（CGM）系统等产品，代理期限内采购预估含税金额为2150万元 [7] 财务预测 - 预计2025年营业收入3.74亿元，同比增长34.5%；归母净利润1.10亿元，同比增长39.6% [7] - 预计2026年营业收入4.99亿元，同比增长33.3%；归母净利润1.57亿元，同比增长42.5% [7] - 预计2027年营业收入6.60亿元，同比增长32.3%；归母净利润2.30亿元，同比增长46.8% [7] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.64元、2.34元、3.43元 [7] - 预计2025-2027年市盈率（PE）分别为45倍、31倍、21倍 [7] 公司基本信息 - 公司总股本67百万股，流通股本56百万股，流通股比例84.22% [2] - 公司总市值49亿元，流通市值42亿元 [2] - 收盘价73.50元，近12个月最高价92.50元，最低价40.00元 [2]