投资评级 - 报告对宁波银行维持“优于大市”评级 [1][3][5] 核心观点 - 公司整体表现基本符合预期 营收与利润增速尚可 资产质量持续改善 [3] - 公司资产质量稳中向好 拨备充足 预计未来业绩增长保持稳定 [2] 财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入550亿元 同比增长8.3% 增速较上半年回升0.4个百分点 [1] - 2025年前三季度实现归母净利润224亿元 同比增长8.4% 增速较上半年回升0.2个百分点 [1] - 前三季度加权平均净资产收益率13.8% 同比下降0.2个百分点 [1] - 前三季度手续费净收入同比增长29.3%至48亿元 主要得益于代销以及资产管理业务收入增长 [2] - 前三季度其他非息收入同比下降9.0% 主要因公允价值变动损失增加 与市场利率上升有关 [2] 资产与负债规模 - 2025年三季度末总资产3.58万亿元 同比增长16.6% 较年初增长14.5% 增速保持高位 [1] - 2025年三季度末贷款总额1.72万亿元 较年初增长16.3% [1] - 2025年三季度末存款总额2.05万亿元 较年初增长11.5% [1] - 前三季度新增贷款主要来自对公 个人贷款略有减少 新增存款也主要来自对公存款 [1] 盈利能力与息差 - 公司披露的前三季度日均净息差1.76% 与上半年持平 同比降低9bps [1] - 2025年三季度单季日均净息差1.76% 环比二季度略微回升4bps [1] 资产质量 - 公司三季度末不良率0.76% 较年初持平 环比二季度末也持平 [2] - 公司三季度末关注率1.08% 较年初上升0.05个百分点 环比二季度末上升0.06个百分点 [2] - 前三季度不良生成率0.99% 同比下降0.27个百分点 延续改善趋势 [2] - 前三季度"贷款损失准备计提/不良生成"回升至125% [2] - 三季度末拨备覆盖率376% 较年初下降13个百分点 较二季度末回升2个百分点 [2] - 三季度末核心一级资本充足率9.21% 资本充足 [1] 未来盈利预测 - 预计公司2025年归母净利润292亿元 同比增长7.6% [3] - 预计公司2026年归母净利润317亿元 同比增长8.4% [3] - 预计公司2027年归母净利润341亿元 同比增长7.7% [3] - 预计2025年摊薄EPS为4.27元 2026年为4.64元 2027年为5.01元 [3] - 当前股价对应2025年PE为6.5倍 PB为0.80倍 2025年动态股息率估计为3.5% [3]