投资评级与核心观点 - 投资评级为买入（维持）[5] - 核心观点：报告公司为国内平台型家用器械龙头，具备较强品牌力，出海布局稳步推进，天花板有望打开[5][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.2亿元、21.7亿元、25.4亿元，同比增长0.8%、19.1%、17.3%[6] - 对应2025-2027年市盈率分别为20倍、17倍、14倍[6] 2025年第三季度经营业绩 - 2025年前三季度实现收入65.4亿元，同比增长8.6%[8] - 2025年前三季度实现归母净利润14.7亿元，同比下降4.3%[8] - 2025年第三季度单季度实现收入18.9亿元，同比增长9.6%[8] - 2025年第三季度单季度实现归母净利润2.6亿元，同比下降36.0%[8] - 2025年第三季度毛利率为50.3%，同比持平[8] - 2025年第三季度销售/管理/研发费用率分别为22.3%、6.3%、7.9%，同比增加3.9、0.4、0.1个百分点[8] 业务板块与海外市场表现 - 持续血糖监测（CGM）新品持续突破，带动该业务收入显著增长，市场份额快速提升[8] - 呼吸治疗业务收入保持稳定增长[8] - 前三季度海外收入实现高速增长，东南亚（如泰国）、欧洲、北美市场实现快速增长[8] - 2025年第三季度南美市场收入恢复快速增长，并计划进一步挖掘中东、非洲、独联体等区域市场机会[8] - 随着更多产品的海外注册工作逐步落地，海外收入预计将显著提速[8] 财务预测与估值指标 - 预测2025-2027年营业收入分别为84.37亿元、95.47亿元、108.15亿元，同比增长11.51%、13.16%、13.28%[7] - 预测2025-2027年每股收益分别为1.82元、2.16元、2.54元[7] - 预测2025-2027年净资产收益率分别为13.26%、14.33%、15.15%[7] - 预测2025-2027年市销率分别为4.25倍、3.76倍、3.32倍[9] - 预测2025-2027年市净率分别为2.62倍、2.37倍、2.14倍[9]