投资评级 - 报告对千味央厨的投资评级为“推荐”，且为“维持”评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度收入增速转正，经营呈现改善趋势，单季度实现营业收入4.92亿元，同比增长4.27% [1][6] - 利润端降幅环比收窄，第三季度归母净利润0.18亿元，同比减少19.08%，降幅较上半年明显收窄 [6] - 公司拓展和服务大客户的能力得到不断验证，展望长期经营韧性仍强 [6] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入13.78亿元，同比增长1.00%；归母净利润0.54亿元，同比下降34.06% [3] - 前三季度毛利率为22.73%，同比下降1.52个百分点；净利率为3.88%，同比下降2.05个百分点 [6] - 费用投放更趋精准，第三季度销售费用率为4.72%，环比有所收缩 [6] 财务预测 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.75亿元、0.86亿元、0.98亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.78元、0.89元、1.00元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.99亿元、20.15亿元、21.66亿元，同比增长率分别为1.6%、6.1%、7.5% [5] - 预计毛利率将逐步回升，2025-2027年预测值分别为23.1%、23.4%、23.7% [5][9] 估值指标 - 基于2025年10月27日收盘价，对应2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为50.4倍、44.0倍、38.9倍 [5][6] - 对应2025-2027年预测市净率（P/B）分别为2.0倍、1.9倍、1.8倍 [5][9] 资产负债表与现金流 - 公司现金充裕，预测显示现金从2024年的4.77亿元增长至2027年的12.32亿元 [8] - 资产负债率持续改善，预测从2024年的21.5%下降至2027年的17.9% [9] - 经营活动现金流表现强劲，预计2025年将达3.43亿元 [10]