投资评级与目标价 - 报告对广信股份维持“增持”投资评级 [1] - 报告给予公司目标价为12.96元人民币 [1][6] 核心观点总结 - 公司2025年第三季度归母净利润为1.7亿元，同比增长5%，但环比下降10% [1] - 2025年前三季度实现营收26.6亿元，同比下降24%，归母净利5.2亿元，同比下降9% [1] - 部分农药产品价格出现上涨，有望带动行业景气度改善 [1][3] - 公司第三季度综合毛利率同比提升2.0个百分点，环比提升1.7个百分点，达到32.6% [2] - 基于部分品种供需仍待改善，报告下调了公司2025年至2027年的盈利预测 [4] 季度业绩表现 - 2025年第三季度营收7.7亿元，同比下降36%，环比下降15% [1] - 第三季度主要农药原药营收3.8亿元，同比下降43%，销量1.1万吨，同比下降51%，但均价同比上涨16%至3.3万元/吨 [2] - 第三季度主要农药中间体营收3.3亿元，同比下降21%，销量20.5万吨，同比增长12%，均价同比下降30%至0.2万元/吨 [2] 产品价格与行业景气 - 2025年第三季度敌草隆、草甘膦、多菌灵等原药市场均价同比分别变化+1%、+7%、+6% [2] - 截至10月27日，多菌灵等部分产品价格较9月底有所上涨，例如多菌灵价格上涨3% [3] - 海外需求带动及国内供给可能缩减，预计将推动农药行业未来景气度改善 [3] 盈利预测与估值 - 预测2025年、2026年、2027年归母净利润分别为7.4亿元、8.6亿元、9.7亿元，调整幅度分别为-14%、-12%、-13% [4] - 预测2025年至2027年每股收益（EPS）分别为0.81元、0.94元、1.06元 [4] - 基于可比公司2025年平均16倍市盈率，给予公司2025年16倍市盈率估值 [4] 财务数据摘要 - 公司截至10月27日收盘价为11.63元人民币，市值为105.86亿元人民币 [7] - 预测公司2025年营业收入为46.90亿元，同比增长1.03% [10] - 预测公司2025年毛利率为33.00%，净利率为15.94% [16]