投资评级与目标价 - 投资评级为“增持” [1][4][6] - 目标价为23.76元人民币，对应2025年36倍市盈率 [4][6] 业绩表现 - 2025年第三季度实现营收11.3亿元，同比增长12%，环比下降4% [1][6] - 2025年第三季度实现归母净利润1.6亿元，同比增长4%，环比下降19.5% [1][6] - 2025年前三季度累计营收32.8亿元，同比增长11% [1][6] - 2025年前三季度累计归母净利润4.9亿元，同比增长1.5% [1] - 第三季度毛利率同比下降2.2个百分点至36.9% [2] 业务板块分析 - 电子材料：下游需求回暖，汽车电子、AI服务器等领域快速增长，MLCC介质粉体等产品需求较好，全球市场份额有望提升 [2] - 催化材料：深化与国内乘用车、商用车客户合作，积极对接海外客户，在头部客户中的份额有望提高 [2] - 生物医疗材料：子公司爱尔创产品渗透率和覆盖人群不断提高，并加强高端产品布局 [2] - 新能源材料：下游新能源电池景气度高，同时布局氧化物与硫化物两大固态电解质技术路线 [2] - 精密陶瓷材料：陶瓷轴承球在新能源车型应用增加，陶瓷球业务受益；国内卫星发射节奏加快，陶瓷管壳业务有望受益 [2] 战略布局与投资 - 公司收购北京恒誉未名37.52%份额，该基金专项投资于北京人形机器人创新中心，旨在加强机器人领域布局，探索新材料业务的协同机遇 [3] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至6.6亿元、8.8亿元、10.4亿元（前值为7.4亿元、9.0亿元、10.6亿元），调整幅度分别为-11%、-2%、-3% [4] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速分别为+9%、+33%、+18% [4] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.66元、0.88元、1.04元 [4][10] - 基于2025年36倍市盈率给予目标价 [4] - 截至2025年10月27日，公司市值为223.14亿元人民币 [7]